“买预期、卖事实”！韩股进入技术性熊市，私募巨头激辩AI

7月8日，日韩股市集体收跌，日经225指数收跌2.11%，报66819.05点。韩国综指收跌5.35%，报7246.78点，创5月20日来最低收盘位，在6月触及纪录收盘高位后下跌逾20%，已进入技术性熊市。SK海力士盘中跌幅扩大至5%，三星电子跌超7%。

A股方面，存储芯片板块跌超1%。盘面上，灿芯股份（688691.SH）午后20cm涨停，中科飞测（688361.SH）、华虹宏力（688347.SH）、精测电子（300567.SZ）、国新科技、芯源微（688037.SH）、华海清科（688120.SH）等涨幅居前。

当地时间周二，尽管韩国三星电子最新发布的季度业绩初步报告数据大幅高出预期，但投资者仍然以“买预期、卖事实”的交易逻辑获利了结，市场对AI资本开支增长周期可持续性的担忧情绪仍在发酵，美股半导体股票大面积下跌，科技板块承压，美国三大股指周二集体收跌。截至收盘，道指跌0.25%，标普500指数跌0.45%，纳指下跌1.16%。

科技板块周二领跌美股，其中，半导体股大面积重挫。行业基准——费城半导体指数收跌4.64%，英特尔（INTC.US）大跌9.67%，迈威尔科技（MRVL.US）下跌7.45%，闪迪（SNDK.US）下跌7.27%，超威半导体（AMD）下跌6.51%。与此同时，美股资金开始向年内涨幅落后的股票回流。科技板块内部，超大规模云计算公司和此前大跌的企业软件服务商重新获得青睐。此外，医疗健康、金融保险、必需消费品等防御型股票也在上涨，美股板块轮动近期加剧。

随着存储芯片板块震荡回调，据私募排排网，多家知名私募近期分享与公开观点，发现各家对后市的判断并不完全一致。有的认为科技主线尚未结束，回调反而是筛选真金的窗口；有的则提示估值压力，开始布局其它方向的性价比机会。

具体来看，7月6日，东方港湾发布《时代奔流的动力与颠簸》，其中提到近期AI算力、存储的波动，更像是AI浪潮中的“湍流回旋”，并非趋势的反转。当前市场的主要问题是部分方向集中度和涨幅较高，形成了一些短期背离，包括传统企业投入与产出效率的背离、半导体超高预期与真实支付能力的背离，以及市场估值的背离。但回顾系统性崩盘所需的估值、杠杆、利率、触发事件四个要素，当前除了部分AI资产估值偏高外，其余条件并不具备。东方港湾倾向于认为，AI的大浪潮并未结束，波动是潮流加速时的自然产物。对于长期投资者，既要理性避开暗礁，也要学会忍受湍急的波动，才有机会摘取这个时代的馈赠。

7月6日，中欧瑞博创始人、董事长吴伟志发布《究竟是超级景气周期还是史诗级大泡沫》一文。他判断2024年9月开启的牛市仍在进行中，三季度大概率从“科技一花独秀”向“百花齐放”发展，从科技牛市向全面牛市演进。策略上保持牛市思维，但不要离市场太近、天天盯着净值波动，想清楚手里的资产是否足够优质、足够便宜，心中才有底。

展望下半年，淡水泉判断支撑A股的底层积极因素并未改变，市场预计仍将延续结构性行情。随着中报披露窗口期临近，市场有望从“情绪驱动”转向“业绩验证”。策略上，淡水泉表示并未盲目跟风，而是通过适度均衡配置来平衡收益与风险，后续将聚焦基本面，深挖具备核心壁垒与长期定价权的头部企业。