中国人寿拟出资50亿加注半导体，险资布局硬科技将成长期趋势

7月10日晚，中国人寿（601628.SH）公告称，公司作为有限合伙人，拟与普通合伙人国寿产业投资管理有限公司（简称“国寿产业”）共同成立天津晟和芯程股权投资基金合伙企业（有限合伙），全体合伙人认缴出资总额50亿元，中国人寿认缴出资额49.99亿元。合伙企业存续期为8年，将重点投资于半导体行业公司。

苏商银行特约研究员付一夫对财闻表示，险资借股权投资基金布局半导体等硬科技，会成为行业长期确定性发展趋势。

他分析称，从资金属性看，保险资金负债周期达十年以上，与半导体产业研发、建厂及产业化周期长的特点适配，可为产业提供“耐心资本”。

与此同时，在固收资产收益率持续下行、传统不动产投资空间收窄的背景下，半导体国产替代具备长期成长潜力，有助于丰富险资资产结构、提升长期投资收益。

政策层面，监管也在放宽险资私募股权投资比例，鼓励保险资金投向战略性新兴产业，为险资设立半导体基金这类操作提供制度支撑。同时，服务“科技自立自强”战略也是大型国有险企的重要使命，当前险资在科创股权领域的配置比例仍然较低，随着中国人寿等头部机构布局，未来将有更多险企通过设立专项产业基金等方式，加大对硬科技领域的长期投资。

值得关注的是，今年以来，中国人寿已连续发布多条关联人共同投资公告，设立多个专项基金，自身累计认缴出资超过200亿元。

具体来说，1月，中国人寿公告称，拟与国寿启远（北京）养老产业投资管理有限公司成立合伙企业，全体合伙人认缴出资总额为85亿元，中国人寿认缴出资84.915亿元。

同月，中国人寿再发公告称，拟与多家企业成立汇智长三角（上海）私募基金合伙企业（有限合伙），全体合伙人认缴出资总额为50.515亿元，中国人寿认缴出资40亿元。

3月，中国人寿发布公告，拟与多家企业共同成立福建省鑫睿接力科创股权投资合伙企业（有限合伙），全体合伙人拟认缴出资总额为40.154亿元，中国人寿拟认缴出资额为28亿元。

不过，保险资金参与硬科技长期股权投资，也面临一定风险。

付一夫认为，首先是产业技术风险，半导体技术迭代速度快，企业研发投入大，存在技术路线淘汰、研发失败、量产不达预期等隐患，易造成投资减值。

其次是流动性与退出风险，科创基金存续周期长达八年，上市、并购退出渠道不确定性高，难以匹配保险保单兑付的刚性现金流需求。

另外，还需要关注资本消耗风险，未上市股权风险因子偏高，大额投入会占用保险公司偿付能力资本，约束整体投资额度。

同时，还要关注投研能力短板风险，险资可能因缺少半导体专业技术研判团队，出现估值失真、项目尽调疏漏。

最后，还有行业周期波动风险，芯片行业供需周期性极强，估值起伏会直接影响资产账面价值。险资需搭建产业研究团队、分散单项目投资比例、设置分层风控机制，对冲各类潜在风险。