山西证券10亿增资获批，中小券商也来抢滩香港了

以香港为代表的国际金融市场正成为券商战略布局的一大重要方向。

7月13日，山西证券（002500.SZ）公告，其向中国香港子公司山证国际增资10亿港元事项获监管批准。

今年以来，已有多家券商官宣或推进国际子公司增资计划，其中头部券商单轮增资规模普遍在60亿港元以上。中信证券（600030.SH）公告拟向中信证券国际增资不超过160亿元人民币，全部用于境外业务布局；国泰海通（601211.SH）计划投入90亿元人民币等值外币；华泰证券（601688.SH）向华泰国际增资不超过90亿港元；广发证券（000776.SZ）宣布以61.01亿港元增资广发香港。

头部机构之外，东吴证券（601555.SH）、华安证券分别获批20亿港元、5亿港元增资，叠加本次山西证券获批的10亿港元；考虑到中金公司（601995.SH）尚在推进的增资计划，行业年内投向境外子公司的增资规模合计有望突破500亿元。

港股IPO半年募资额翻倍

2026年上半年，港股IPO市场交出了一份堪称惊艳的成绩单。上半年中国香港IPO市场表现强劲，共计新增87家上市公司，募资总额2102亿港元，两项数据同比增幅分别达到98%、92%，双双创下近五年同期新高。其中，仅用79天便达成千亿港元募资规模，而2025年同期达成同等募资规模耗时近半年

新股首日表现同样亮眼，超八成新股首日收涨，高于2025年上半年的约七成；新股首日平均回报率达61%，破发率仅12%，两项指标同样处于近五年同期最优水平。

A+H双重上市企业是拉动港股募资规模大幅增长的核心力量。24家完成A+H双重上市的企业，以不足三成的上市数量合计募资1217亿港元，占上半年IPO募资总额的近六成。A+H新股平均单家募资50.7亿港元，是港股全市场新股均值25.1亿港元的两倍。

上半年募资规模前十的IPO项目里，A+H双重上市企业占据8席，募资前三名均为A+H双重上市，其中胜宏科技（300476.SZ）231亿港元、牧原股份（002714.SZ）121亿港元、东鹏饮料（605499.SH）111亿港元。供给储备同样充足，上半年共有127家A股上市公司向港交所提交A+H双重上市申请，107家处于港交所审核流程。

下半年作为香港IPO传统旺季。普华永道判断港股市场景气行情将延续，预计2026年香港IPO募资额可达3800亿港元。

一笔港股IPO，要花多少钱？

IPO的企业有高光有低迷，但助力企业IPO的投行们，却总能在上市潮中捞到一桶金。

通常来说，一份完整的投行收费清单包含以下几个部分，承销佣金是按募资额百分比收取的核心收入，也是各投行竞争最激烈的部分；保荐费是为保荐上市收取的固定费用，通常在数百万元级别；酌情奖励费则视项目最终表现（如超额认购倍数、首日股价表现等）而定；此外，还有经纪佣金、上市费、各类交易征费以及法律、会计等第三方服务费用。

以2月6日在港交所挂牌上市的牧原股份为例，根据其招股说明书披露，公司总上市开支约2.02亿港元，约占募资总额的1.89%。其中，承销佣金率为0.8%，酌情奖金率为0.7%。这意味着，仅承销佣金和酌情奖金两项，总额就已达约1.6亿港元。若全额行使超额配股权（比例不超过15%，最大募资总额约120亿港元），保荐商和承销商相关收入还将进一步上浮。

中金公司在牧原股份IPO中担任联席全球协调人等重要角色。按上述金额估算，中金公司在牧原股份港股IPO中分得的金额将超过千万港元。

尽管不同项目之间收费存在差异，但头部券商在港股IPO承销保荐领域的整体收益空间相当可观。以2025年数据为参考，港股50家新上市公司支付的中介总费用约51.79亿港元，平均每家约1.04亿港元，占募资总额平均比例为4.19%——这意味着IPO服务的实际回报远非承销佣金一项所能概括。

行业前三拿下半数份额

港股IPO的火爆直接拉动了券商的投行业务。上半年A+H上市保荐竞争马太效应突出，中信证券、中金公司、华泰国际三家机构合计拿下104个保荐席位，集中度超过50%。其中，中信证券以41单项目覆盖32.3%的A+H申报企业，中金公司、华泰国际分别以34单和29单位列二、三位。

从更宏观的视角来看，上半年中资券商在港股IPO保荐市场占据绝对主导。按上市日统计，中金公司保荐28家，市场份额达14.43%，位居榜首；中信证券（合并中信证券香港及中信里昂证券）紧随其后，保荐20家，占据10.31%的市场份额。

以保荐募资规模排序，中金公司以425.15亿港元位居第一；华泰金控、中信证券（香港）分别以201.16亿港元、162.58亿港元位列二、三名。承销端中金公司以554.74亿港元的承销金额居榜首，在全球协调人维度，中金公司同样以全球协调人身份参与35家IPO位居第一。

券商加码香港业务的资本投入，回报效应已率先在头部机构身上显现。继续以中金公司为参考，此前的半年度业绩预告中，中金公司预计上半年实现归母净利润77.08亿元—82.27亿元，同比增加78%—90%；其中二季度单季归母净利润约41.31亿元—46.50亿元，同比增长81%—103%。

中金公司在公告中表示，报告期内投资银行、股票业务、财富管理等六大核心业务协同发力，国际业务同步实现良好增长，带动整体经营业绩同比显著提升，该表述与此前一季报中的“投资银行、财富管理等各项主业协同发力”基本一致。

当越来越多的A股龙头选择赴港上市，这场盛宴还将继续。无论IPO企业未来在二级市场的表现如何，其上市过程中产生的巨额中介费用，已经实实在在地流入了服务机构的口袋。