中概龙头集体走强，AI商业化加速叠加低估值修复，港股互联网价值重估正当时

7月16日早盘，港股互联网板块延续强势，港股通互联网ETF易方达（513040）开盘后持续走高，截至发稿涨约3.2%，报0.991元；中概互联网ETF易方达（513050）涨约2.6%，报1.149元。前一日（7月15日），阿里巴巴（BABA.US）千问大模型正式集成Apple智能的消息落地，腾讯WorkBuddy AI Agent月活数据持续高增，叠加美股中概股集体走强，港股互联网资产正迎来多重催化下的价值重估窗口。

一、美股科技分化，中概龙头集体走强

前一交易日（7月15日）美股市场呈现跷跷板效应，AI硬件延续调整，但大型科技平台温和上涨。万得美国科技七巨头指数上涨2.47%，苹果（AAPL.US）涨超4%，谷歌、Meta（META.US）和亚马逊（AMZN.US）均涨超3%。中概科技龙头表现更为亮眼，万得中概科技龙头指数上涨3.82%，美团ADR涨超6%，腾讯ADR上涨近5%，阿里巴巴涨超4%。

资金流向显示，科技板块内部正发生风格切换：前期涨幅较大的AI硬件方向出现获利了结，而估值处于历史低位的互联网资产获得资金再配置。中概股经过此前两年多的调整，估值吸引力逐步显现，叠加产业基本面催化，吸引了增量资金关注。

二、头部平台AI加速落地，产业催化持续增多

阿里全栈AI能力加快商业化兑现。根据"网信中国"公众号，Apple智能大模型已完成备案，阿里千问将作为AI能力集成至Apple智能。此次系统级合作有望通过模型授权、运维及云端推理调用贡献收入，并扩大千问的用户覆盖与行业影响力，进一步验证阿里"芯片—云—模型—应用"全栈AI闭环。

腾讯模型与应用协同增强。QuestMobile数据显示，WorkBuddy 6月总使用次数达7433万次，较4月增长167%，位居办公类Agent第一。Hy3的Coding与Agent能力持续提升，腾讯模型已进入国内靠前梯队，Hy4有望年内继续迭代；WorkBuddy积累的真实场景数据也有望反哺混元基座模型优化。

三、低估值与基本面改善共振，互联网价值重获审视

港股互联网板块的修复主要受三方面支撑：一是科技内部风格切换，资金由AI硬件向低估值互联网资产再平衡。中概互联网板块在此前调整中估值压缩明显，横向对比全球科技资产具备相对吸引力。二是AI云、模型及Agent加快落地，平台商业化预期升温。阿里千问接入Apple生态、腾讯WorkBuddy真实场景数据积累，均表明中国互联网龙（00777.HK）头的AI能力正从"讲故事"阶段进入"出业绩"阶段。三是外卖补贴和平台投入趋于克制，利润受损担忧有所缓解，盈利端的确定性在提升。

前一日（7月15日），港股通互联网指数（931637.CSI）上涨2.19%，中国互联网50指数（h30533.CSI）上涨2.50%，均显著跑赢当日A股半导体板块。7月16日早盘涨幅进一步扩大，资金持续流入。后续关注业绩兑现、AI商业化推进及资金回流的持续性。

四、核心标的逐一拆解

腾讯控股（00700.HK）：国内社交与游戏龙头，混元大模型已进入国内靠前梯队，WorkBuddy AI Agent 6月使用次数达7433万次，位居办公类AI应用第一。视频号商业化与AI Agent场景落地构成中期增长双引擎。

阿里巴巴：国内电商与云计算龙头，千问大模型正式集成Apple智能，实现系统级合作。阿里云作为国内公有云市场份额第一，AI推理需求增长有望直接拉动云收入。

美团：国内本地生活服务龙头，ADR单日涨超6%。外卖补贴趋于克制，利润端压力边际缓解；到店业务竞争格局改善，盈利能力有望持续修复。

快手：国内短视频与直播电商龙头，AI大模型已在视频推荐、广告投放等核心场景落地，商业化效率持续提升。估值处于历史低位，受益于互联网板块整体修复。

五、关注思路

综合来看，港股互联网板块的修复逻辑清晰：短期看风格切换带来的资金再配置，中期看AI商业化落地驱动的业绩增量，长期看低估值资产的价值重估。三条主线形成共振。

1）港股通互联网ETF易方达（513040）：跟踪中证港股通互联网指数（931637.CSI），聚焦港股通范围内的互联网龙头，管理费率0.15%+托管费率0.05%，费率处于同类最低档。7月16日早盘涨约3.2%，成交活跃，最新规模约62.0亿元。

2）中概互联网ETF易方达（513050）：跟踪中证海外中国互联网50指数（h30533.CSI），核心龙头权重更高，并覆盖香港及其他海外市场，适合关注中国互联网资产整体估值修复机会。7月16日早盘涨约2.6%，成交额已超29.7亿元，最新规模约367.7亿元。