机构：新一轮产能扩张周期开启，国内外硬件厂商预计未来1~2年释放产能

7月16日，华创证券在多行业联合人工智能7月报中指出，AI交易逻辑，从涨价转向技术路线。

Q2以来围绕AI 通胀展开的叙事逻辑走弱，背后是供需两端扰动：需求端，去年下半年以来北美云厂商转向债券融资支持资本开支，若信用市场环境恶化，头部厂商或收缩资本开支。供给端，新一轮产能扩张周期开启，国内外硬件厂商预计未来1-2年释放产能。紧供给格局短期或仍将维持，但AI 渗透率提升要求科技企业扩产实现供需再平衡，未来某个时点AI 通胀交易逻辑可能打破，是当前市场审美疲劳的核心。在AI 通胀交易出现审美疲劳后，关注技术路线交易。

电子：AI 算力持续升级推动先进封装技术演进，玻璃基板有望成为下一代先进封装的重要技术路线；AI 存储扩产周期启动，韩国存储龙头新一轮建厂规划与全球半导体设备投资上行共振。推荐标的：天承科技、长川科技、兆易创新、普冉股份。建议关注：AMAT、KLA、拉姆研究、泰瑞达。

计算机：上层模型持续加速，下层算力重构范式。1) 腾讯发布Hy3模型：模型竞争告别唯参数论，单位算力智能成为新焦点；Agent 开始进入生产环境，稳定可靠成为商业化分水岭。2）“韬定律”V2发布：以时间常数τ 作为首要优化目标，后摩尔时代主线从几何微缩转向时间优化。

传媒：模型方面，确立Agentic Coding 新共识后，全球头部大模型厂商维持激烈竞争。海外OpenAI 正式发布GPT 5.6系列，其中Sol 性能接近Cloud Fable5，API 价格显著更低；SpaceX 于6月宣布收购Cursor 后，首次发布联合训练的旗舰模型Grok 4.5。国内腾讯发布Hy3正式版，较低参数量级下实现高性价比；智谱内部信提出“摸高计划”，MiniMax 被报道正研发2.7万亿参数新模型。

关注国产模型自主可控及出海。应用方面，Coding/Working 仍是目前市场空间第一大的AI 应用场景之一，且与模型训练形成飞轮效应，关注腾讯Workbuddy产品端先发优势协同混元模型能力提升。建议关注智谱、MiniMax、阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、昆仑万维。

机械：1）产业节奏方面，关注头部厂商产品迭代进展，包括特斯拉第三代Optimus 的发布及量产规划，以及宇树上市在即、优必选和智元等国产厂商的新产品或阶段性成果；2）资本市场方面，A 股即将进入业绩披露期，在板块震荡阶段，业绩确定性较强的公司具备更高安全边际，首推震裕科技、恒立液压。2026年全年三大方向，1）特斯拉链，关注旋转/直线执行器、减速器、丝杠、传感器、电机、结构件等高价值环节的供应商，以及灵巧手等仍存在技术边际变化环节的零部件受益标的；2）国产链，宇树、智元、优必选等本体厂产业链中，具备低成本和产能爬坡能力强的零部件供应商；3）应用场景：电力巡检、应急救援、仓储物流等可率先实现落地场景下的本体厂及其供应商。

建议重点关注：1）特斯拉链：拓普集团（汽车组覆盖）、三花智控（汽车组覆盖）、恒立液压、震裕科技、信捷电气、金财互联、奥比中光、五洲新春等；2）国产链：汇川技术、华辰装备、兆威机电等；3）应用场景：永创智能、安联锐视、中坚科技等。

汽车：机器人量产主线逻辑强化，智驾关注地平线试乘活动。机器人标的方面，特斯拉产线就绪与头部公司上市融资形成共振，机器人全年量产主线逻辑进一步强化，产业链定点、扩产与订单落地节奏有望加快，继续推荐福赛科技、拓普集团、新坐标、新泉股份、星宇股份、福达股份、浙江荣泰、敏实集团，建议关注铁流股份、双林股份、豪能股份。AI/智驾标的方面，继续重点推荐地平线机器人、禾赛科技，地平线HSD V2.0已正式开启OTA 推送，公司预计于7月13至24日在深圳、北京、上海举办HSD V2.0投资人试乘活动，若后续试驾口碑持续验证，有望加速订单落地、强化软件能力壁垒；禾赛SGI 业务预计Q2起贡献收入，有望成为公司全新业绩增长极，此外建议关注速腾聚创、小马智行、文远知行。

风险提示：宏观经济复苏不及预期；海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成影响；历史经验不代表未来。