中信证券：流动性预期不再充裕，更看好美股相对日韩股市的吸引力

7月17日，中信证券最新研报指出，美联储沃什首秀取消前瞻指引，市场定价的加息预期应有下修空间。欧央行6月如期加息25bps，此后再次加息的弊大于利。日银计划暂停缩减购债规模，日元延续弱势。韩国出口表现强劲，政府上调经济增速预测，韩股则在近期受市场焦点转变和资金流因素影响而波动剧烈。

美国：沃什首秀取消前瞻指引，后续消费数据或有走弱。

沃什没有提交6月FOMC点阵图预测，剩余18位成员中有一半成员预计年内可能加息，鹰派程度超出市场预期。不过，中信证券海外宏观组和CSI均认为市场加息预期较为激进，预计美联储年内将维持利率不变。美国5月零售销售读数稳健，居民支出增长有所走强，但考虑到实际可支配收入受到冲击、储蓄率较低以及退税结束，CSI认为后续居民支出可能放缓。

欧洲：欧央行加息落地，欧元区经济边际修复。

欧央行6月如期加息25bps，中信证券海外宏观组认为欧央行此后再次加息弊大于利，预计欧央行将暂停加息。地缘冲击缓和后，欧元区经济软数据指标有所改善，6月经济景气指数从93.5回升至95.0，6月消费者信心亦从-19.0升至-17.7；6月HCOB欧元区服务业PMI从47.7回升至48.9，仍处于收缩区间；制造业PMI从51.6降至51.3。总体来看，6月欧元区经济数据呈现“边际修复但仍偏弱”的特征。

日本：日银计划暂停缩减购债规模，日元延续弱势。

日银6月期加息25bps，宣布自2027年财年起将维持日债购买规模于每月2万亿日元左右，并延续了可能继续加息的前瞻指引。日元近期贬至近40年低点，持续且广阔的美日利差和市场对日本财政纪律的担忧等因素共同造成日元持续表现疲弱，中信证券海外宏观组预计其三季度将继续偏弱震荡。

韩国：出口强劲，市场巨震。

韩国政府在其7月14日发布的展望中预计今年韩国实际GDP增速将达3%、通胀率2.6%，这主要反映了AI链的强劲表现带动出口增长、政府三大超级项目推动企业提前执行设备投资等因素。韩国近期强劲的出口表现主要是由半导体产品推动，其强劲增长几乎可完全归功于价格因素而非数量因素。韩国股市近期波动剧烈，这一方面是因为市场焦点从算力链供给的稀缺程度转向需求的可持续性，另一方面是因为韩国股市近日还受到外资流出和杠杆平仓的资金流因素扰动。中信证券海外宏观组目前更看好美股相对于日韩股市的吸引力。