价值风格回归！低估值高股息高自由现金流三重优势共振，价值ETF易方达配置性价比凸显

截至7月20日11时03分，价值ETF易方达（159263）涨2.00%，报1.123元，成交额约2.38亿元。国证价值100指数自7月1日触及年内低点4084点后持续修复，当前已从低点反弹近7%，短期修复动能较强。同期沪深300年内仍录得约2%的跌幅，价值风格相对优势逐步显现。

一、风格再平衡：极端分化向均衡交易回归

此前资金在科技成长方向上的极致抱团有所松动，近期成长风格波动加大，市场正从极端分化向均衡交易回归。价值风格资产具备低估值、高股息、高自由现金流三重优势，在风格再平衡背景下，资金关注度与配置性价比均在提升。国证价值100指数并非简单的低估值筛选，而是同时关注市盈率、股息率与自由现金流三重因子，既筛选出估值偏低的公司，又确保其具备持续分红能力和充沛现金流，兼具高股息保护与高弹性进攻特征。

二、回撤充分叠加股息保护：进一步下探空间有限

国证价值100指数年内最高回撤约18.4%，在价值类指数中已属较大幅度。当前指数股息率约5%，从此前历史经验看，在5%左右股息率水平下，红利价值类指数最高回撤基本在20%左右，本轮18.4%的回撤已接近历史较大幅度，进一步下探空间有限，赔率已明显改善。股息率提供的安全垫对资金形成天然吸引力，在利率中枢持续下移的背景下，高股息资产的稀缺性未变。

三、编制逻辑兼顾防御与进攻：央国企龙头为核

国证价值100指数权重行业覆盖银行、家电、煤炭、有色等，以央国企和成熟行业龙头为主，盈利与分红可预见性强。从长期表现看，该指数年化收益约18%，在价值类指数中表现突出，其编制逻辑在传统低估值策略基础上叠加了质量因子，有效规避了单纯低估值选股可能落入的价值陷阱，在防御属性与进攻弹性之间取得了较好的平衡。

四、核心标的逐一拆解

景旺电子（603228.SH）日内涨4.42%，报74.87元。作为印制电路板行业龙头，公司在汽车电子、服务器等高端领域持续放量，产能利用率与产品结构双升。自由现金流充沛、分红率稳定，在电子制造板块中兼具成长性与价值属性，是价值指数中弹性最高的标的之一。

中国平安（601318.SH）涨3.29%，报52.37元。保险行业基本面持续改善，寿险新业务价值增速回升，财险综合成本率维持低位。公司股息率处于历史较高水平，叠加资产端在利率中枢企稳背景下的改善预期，估值修复逻辑清晰。

华利集团（300979.SZ）涨3.14%，报33.52元。作为全球运动鞋履代工龙头，公司深度绑定耐克（NKE.US）等头部品牌，产能全球化布局有效对冲贸易政策波动。现金流质量优异，在手订单充裕，高分红政策持续兑现，是制造业中价值与成长兼备的稀缺标的。

农业银行（601288.SH）涨1.88%，报6.51元。作为国有大行中股息率最高的标的之一，不良贷款率持续下行，净息差筑底企稳，资产质量改善趋势明确。在银行板块估值整体偏低的背景下，高股息国有大行的类债防御价值持续凸显。

五、关注思路

价值ETF易方达（159263）跟踪国证价值100指数，聚焦低估值、高股息、高自由现金流的优质标的，行业分布以银行、家电、煤炭、有色等央国企龙头为主。产品管理费加托管费合计仅0.20%每年，为全市场价值风格指数ETF中费率最低档。在风格再平衡、成长板块波动加大、利率中枢下移的三重驱动下，可作为布局价值风格回归的低成本工具予以关注。