财闻时评 | 回购不能只是救急 而应该成为常态化操作

7月20日盘后，多家上市公司宣布增持、回购计划，以稳定市场。截至发稿，据不完全统计，已经有近30家上市公司发布增持、回购公告，其中有21家上市公司发布回购公告。

近期A股市场持续回调。上市公司集体发布回购计划，这背后有监管的要求，也有企业维护市值的需求，但这种“股价跌则回购起”的现象，折射出市场对回购的认知仍停留在“救急”层面。

将回购视为“救急”手段，本身就蕴含着巨大的博弈风险。当公司仅在股价暴跌时才匆忙出手，其目的往往带有强烈的短期维稳色彩。这种功利性的回购，因缺乏持续的稳定性，不仅难以有效扭转市场预期，反而可能助长投资者的投机和博弈心态。

真正成熟的上市公司市值治理，应当将回购纳入常态化、制度化的市值管理框架。在海外成熟市场，优质企业往往把回购视为与分红并重的股东回报方式，无论市场牛熊，均依据内在价值和资本效率定期实施。比如英伟达（NVDA.US）于2026年5月宣布‌800亿美元股票回购计划，苹果（AAPL.US）公司自2013年启动大规模回购计划以来，累计投入的资金超过了8410亿美元。而中国A股市场2025年回购金额预案总额仅1393亿元。

回购的意义不仅在于释放股价被低估的信号，更在于优化资本结构，提高每股收益，并通过稳定的注销式回购，让每一位长期持有的投资者切实分享公司成长的红利。

监管部门也应引导上市公司建立长效回购机制，杜绝“作秀式”回购，减少“救急式”回购，鼓励将回购股份予以注销，而非仅用于股权激励。唯有让回购从应对危机的权宜之计，转变为传递信心的常规操作，中国资本市场才能培育出更多值得长期信任的优质公司。