年内二次提价，进一步落实市场化机制，群益证券(香港)：维持贵州茅台“区间操作”建议

群益证券(香港)研报指出，飞天茅台年内二次提价，贵州茅台（600519.SH）进一步落实市场化机制。近期飞天茅台行情价在1650元左右波动，本次提价以行情价为参照点，对提升消费者公平购酒机会、回收产品定价权、压缩炒作空间起到帮助，另一方面，也是公司坚定市场化转型、落实“随行就市”的价格动态调整机制的体现。此外，中秋、国庆双节前放量预计有限，本次提价延续淡季挺价操作，将平滑市场价格的大幅波动。传统渠道方面，合同价提升后经销商运营能力挑战加大，对调动积极性、提升终端服务质量起到帮助。业绩层面，预计全年茅台酒总量增长有限，调价常态化下，单价变动和渠道结构调整将对冲淡季需求压力和产品结构变动造成的缺口。维持盈利预测，预计2026-2028年将分别实现净利润863亿、901亿和937亿，分别同比增4.8%、4.5%和4%，EPS分别为68.91元、71.98元和74.83元，当前股价对应PE分别为18倍、17倍和17倍，维持“区间操作”的投资建议。