北京布局Token工厂新增5万P智能算力，算力浪潮驱动全产业链从GPU到散热设备的多维受益

北京市政府发布规划，下半年将重点布局Token工厂建设，目标新增智能算力5万P（PFLOPS）。Token工厂是专门用于大模型训练和推理的高效算力基础设施，通过算力资源的池化和调度优化，提升大模型Token生成的效率和成本竞争力。盘中AI服务器龙头浪潮信息（000977.SZ）涨6.27%，中科曙光（603019.SH）涨5.29%，液冷龙头英维克（002837.SZ）涨3.93%，工业富联（601138.SH）涨0.98%，半导体设备ETF涨6.38%继续领跑，科创芯片ETF翻红涨0.13%。北京作为国产大模型企业的核心聚集地，5万P新增算力规划将直接拉动服务器、芯片、液冷、IDC等环节的增量需求。

一、5万P什么概念：从算力规模看产业拉动

5万P智能算力约等于5000万TFLOPS的FP16算力，按当前主流AI芯片单卡算力约1P（FP8）估算，对应约5万张GPU卡的采购需求，仅芯片采购规模就达百亿级别。对比来看，此前智谱（02513.HK）建成的1GW算力集群约对应10万张卡，北京5万P的规划与之规模相当，且是政府层面系统性推动，后续各区县和央企的算力规划可能进一步加码。算力基建化从企业行为升级为政府规划，意味着需求确定性和持续性大幅提升。

二、Token工厂：算力服务从"卖资源"到"卖效率"

Token工厂的核心逻辑是将算力资源转化为Token产出能力，本质是算力服务的产品化和标准化。传统IDC按机柜出租，Token工厂按Token产出计费，对算力密度、网络带宽、能耗效率提出更高要求。这推动数据中心从通用型向AI专用型升级，利好高密度服务器、高速互联交换机、液冷散热等高端设备供应商。同时，Token工厂的规模化运营也降低了中小模型企业的算力使用门槛，进一步催生推理需求。

三、产业链传导：服务器、液冷、芯片、IDC全链条受益

5万P算力建设将直接拉动AI服务器采购（浪潮信息、中科曙光、工业富联），以及配套的液冷散热系统（英维克）。服务器内部，GPU/ASIC芯片、高速PCB、HBM存储、光模块等多个环节同步受益。IDC运营商则需要升级机房电力、制冷和网络基础设施以承载高密度算力集群。从芯片设计到设备制造再到基础设施运营，算力基建化形成了贯穿全产业链的增量需求。

四、核心标的逐一拆解

浪潮信息：国内AI服务器龙头，在液冷服务器和高密度算力节点领域布局领先，是三大运营商和头部互联网企业AI服务器的主要供应商。公司JDM模式与客户深度绑定，受益于算力基建化订单放量。盘中报94.22元，涨6.27%，成交额113.23亿元。

中科曙光：国产算力服务器和超算系统核心供应商，自研海光CPU服务器在国产化算力集群中占据重要份额。公司承建了多个超算中心，在政府主导的算力基建项目中具备先发优势。盘中报103.06元，涨5.29%，成交额77.85亿元。

工业富联：全球最 大AI服务器代工厂商，为英伟达（NVDA.US）、英特尔（INTC.US）等头部芯片厂商提供GPU服务器和AI加速器制造服务。公司AI服务器收入占比持续提升，受益于全球算力扩张周期。盘中报61.58元，涨0.98%，成交额56.99亿元。

英维克：数据中心温控龙头，液冷全链条解决方案覆盖冷板式、浸没式和喷淋式，是国内少数具备规模化液冷交付能力的企业。AI算力集群功耗密度持续提升，液冷渗透率从不足10%向30%以上跃升，公司直接受益。盘中报62.35元，涨3.93%，成交额23.57亿元。

五、关注思路

科创芯片ETF易方达（589130）跟踪上证科创板芯片指数，覆盖芯片设计、制造、封测、设备、材料等全产业链。北京5万P算力规划直接拉动AI芯片需求，芯片设计环节（GPU、ASIC、SerDes）和制造环节（晶圆代工、封装测试）均受益于算力集群扩张。盘中报1.598元，翻红涨0.13%，成交额2.58亿元。

科创芯片设计ETF易方达（589030）跟踪上证科创板芯片设计指数，聚焦AI芯片、CPU/GPU、存储芯片、模拟芯片等设计环节。Token工厂对AI推理和训练芯片的需求最为直接，芯片设计环节在产业链中的弹性通常领先于设备和材料。盘中报1.265元，涨1.93%，成交额0.92亿元。

半导体设备ETF易方达（159558）跟踪中证半导体设备指数，聚焦刻蚀、薄膜沉积、清洗、检测等制造设备环节。算力基建化推动芯片流片需求持续增长，晶圆厂产能利用率提升直接拉动设备采购和维保需求，设备企业的订单能见度随之改善。盘中报1.201元，涨6.38%，成交额21.70亿元。

三只ETF分别从芯片全产业链、芯片设计和设备制造三个维度覆盖算力基建化主线，投资者可根据对产业链不同环节景气节奏的判断进行配置，但需注意短期连续大涨后的回调风险。