Pino增发稀释中伟新材持股 北美合规“闯关”悬念待解

韩国磷酸铁锂（LFP）企业Pino将于7月27日召开临时股东大会，审议法定股本从2亿股扩至5亿股的议案。若顺利通过，其第一大股东中伟新材（300919.SZ）的持股比例将从44.95%被大幅稀释。

市场分析认为，这笔最高募资1.605万亿韩元（约合人民币80余亿元）的增发，表面是扩建浦项5万吨LFP工厂，核心动因却是将中资持股降至40%红线以下，以适配美国IRA法案的PFE审查机制，为产品进入北美市场扫除合规障碍。

Pino前身为韩国通信设备厂商天月科技，2024年中伟新材旗下Zoomwe HK、CNGR HK完成入主，公司全面转向磷酸铁锂、锂电前驱体赛道。据韩国Businesskorea报道，截至2025年底，Zoomwe HK持股31.37%、CNGR HK持股13.58%，两家中伟新材关联主体合计持股约44.95%。

然而，根据美国《大而美法案》的PFE规则，如果单个指定的外国实体持股25%或以上，或多个指定的外国机构合计持股40%或以上，公司可能会受到限制。

2025年12月，Pino与韩国POSCO Future M深度合作推进LFP项目。三方签署合资协议，成立“CNP新材料科技”，CNGR HK原持股51%，Pino持股29%，POSCO Future M持股20%。2026年6月，Pino以282亿韩元收购CNP新材料科技140.5752万股，持股比例由29%提升至75%，CNGR HK持股降至5%，POSCO Future M维持20%。三星SDI于2026年3月入股Pino，新加坡外资机构同步参与增资。Pino融资能力的提升为后续股权变动创造更多可能性。

供应链链路为：中伟新材前驱体→Pino韩国工厂→L&F正极材料→LG新能源电池→特斯拉整车。

此次股权调整核心动因来自美国IRA法案配套的PFE审查机制。按监管标准，单一“受关注外国实体”（FEOC）持股超25%或多个“受关注外国实体”（FEOC）合计持股超40%，对应电池材料产品无法享受北美电动车税收抵免。尽管账面中方持股已显著下降，但是以防万一，Pino仍计划降低中资持股比例。

财闻以投资者身份致电中伟新材投资者热线。工作人员回应称，有关Pino股权变动的全部细节均未通过官方渠道披露，需以深交所公告为准，现阶段无法提供最新持股数据。

Pino层面的合规路径尚待明朗，但中伟新材自身的基本面表现并未受此影响。

在海外股权即将变动之际，中伟新材交出2026年上半年业绩预告：归母净利润12.50亿至13.50亿元，同比增长70.58%至84.23%；扣非净利润12.00亿至13.00亿元，同比增长83.63%至98.93%。

境外收入占据中伟新材半壁江山，根据公司2024年年报、2025年年报，中伟新材境外收分别为178.84亿元、240.20亿元，收入比例达44.46%、49.90%。

当被问及韩国项目波动担忧时，前述中伟新材工作人员解释称，Pino业务体量占比较小，不会对公司整体经营造成决定性冲击。该工作人员同时说明，公司拥有多条北美整车供货渠道，并非单一依靠韩国中转链路。

该工作人员还详细区分了公司全球产能权重：印尼镍矿与一体化冶炼基地才是海外营收核心支撑，摩洛哥同步规划三元、磷系一体化产能，直接面向欧美整车客户。

关于后续进展，财闻持续关注。