杠杆监管 “按下葫芦浮起瓢”：韩国严控股票保证金，散户转向CFD，平仓波动更剧烈

7月23日，据财闻海外资讯，韩国金融服务委员会、财政部和韩国央行7月16日举行联合会议后决定，收紧韩国单一股票杠杆交易保证金要求，最低保证金从1000万韩元提高至3000万韩元，且仅认可现金作为保证金。

然而，追逐风险的散户投资者正涌向差价合约（CFDs）。

根据韩国金融投资协会的数据，截至周一（7月20日），韩国综合KOSPI指数的CFDs的持有量在过去一年中跃升了近三分之二，达到约3.3万亿韩元（22亿美元）接近峰值，它们的杠杆率可能高达2.5倍。在单一股票层面，过去一年的流量追踪了市场的明星股：SK海力士的CFDs的持有量飙升了近2500%，达到2350亿韩元。三星电子的持股量跃升了五倍，达到2170亿韩元。

CFDs是一种以资产价格变化差额进行结算的金融衍生品，交易者无需实际持有标的资产即可参与市场涨跌，被广泛应用于股票、外汇、指数、大宗商品以及加密货币市场，并通常结合杠杆机制放大交易敞口。

CFDs对市场的影响与杠杆ETF相似：投资者的交易对手（通常是银行）需要对冲自己的风险，通常是通过持有标的股票。这意味着，强制解除客户的CFDs头寸将引发对标的资产的强行抛售，加剧交易，就像杠杆ETF的再平衡一样。不同的是，ETF的再平衡每天都在发生，而CFDs是当投资者面临追加保证金时，由于CFDs的解除而导致的强制平仓就会发生。

金融机构Arkevium Capital的首席投资官瓦萨（Maxence Visseau）表示，这使得CFDs对市场的影响“更加动荡和暴力”。并且，这种由CFDs引发市场巨震的情况以前也发生过。

韩国资本市场研究所（Korea Capital Market Institute）的金融服务部负责人Lee HyoSeob称，“如果CFDs的所有头寸都是朝着一个方向建立的，当无法满足保证金要求时，强制清算就会启动，这可能会进一步放大波动性。”