AI“烧钱竞赛”迎回报拷问！美股盘前科技巨头普跌，市场聚焦英特尔芯片代工

7月23日，美股大型科技股盘前普跌，SK海力士涨4%，美光科技涨1%，SpaceX涨0.9%，苹果跌0.3%，英伟达跌0.5%，微软跌0.8%，Meta、亚马逊跌1%，谷歌A跌3%，特斯拉跌近5%。

本周，美股最新一轮财报季拉开帷幕，科技巨头们面临一场关于“AI投资回报”的严峻考验。在本轮财报季，AI支出成为投资者关注的重中之重，市场担忧庞大的资本开支能否带来相应回报。

周三美股盘后，美股“科技七巨头”中的两家谷歌母公司Alphabet和特斯拉同日公布第二季度财报。值得注意的是，两家公司在最新季报中均报告了负自由现金流，并告诉投资者要为更高的资本支出做好准备。

Alphabet公布的第二季度财报好于市场预期，整体营收同比增长24%，谷歌云业务增长强劲。公司宣布，由于人工智能需求高涨，上调全年资本支出指引，预计2026年资本支出将在1950亿美元至2050亿美元之间，并警告2027年还会更高，此前的指引为1800亿至1900亿美元。

特斯拉也重申今年资本支出预计将超过250亿美元（代表约200%的同比增长），且未来两至三年将持续增长。今年第二季度，特斯拉资本支出飙升了142%至57.9亿美元。公司加大了对CEO埃隆·马斯克多年来一直大力宣传的自动驾驶技术、AI和机器人项目的投入。

此外，特斯拉二季度自由现金流为负11亿美元，为两年多来首度转负，去年同期为1.46亿美元，今年第一季度为14.4亿美元。Alphabet的现金流数据更为严峻

在特斯拉电话会上，CEO马斯克称特斯拉正进行二战以来美国最快工业扩张，资本支出超250亿美元，并寻求300亿美元债务融资。Robotaxi已在六城行驶38万英里零事故。Optimus量产难度极高，供应链几乎从零建起。自研芯片从AI4升级至AI6，AI4芯片大概在明年年中量产。“不能谈论”和SpaceX的合并事宜，但两家公司正协同深化。，这家凭借在线广告斩获高额利润的企业，二季度自由现金流从去年同期的近250亿美元骤降至负59亿美元，为数十年来首次转负。

除特斯拉、Alphabet外，英特尔Q2财报将于7月23日美股盘后发布，电话会北京时间7月24日5:00。在年内股价累计涨幅超过160%、估值仍处约87倍预期市盈率的高位背景下，华尔街要求管理层同时兑现营收上行、毛利率改善与可持续增长指引，并拿出切实证据证明数据中心CPU需求与代工业务转型均已进入可量化的兑现阶段。

多数分析师押注本次业绩将超越公司原有指引，汇丰更将目标价上调100%至200美元，创华尔街分析师群体中的最高目标点位。

财报能否成为新一轮上行的催化剂，还是演变为“利好出尽”，将在很大程度上取决于英特尔能否证明其将AI需求转化为可交付产能与可持续利润的执行能力。芯片代工业务既是英特尔估值上限的决定因素，也是当前第一大风险来源。