机构：房企PB估值处于历史较低区间

7月24日，开源证券报告指出，公募基金配置房地产比例环比提升，仍低于标准配置比例

根据2026Q2基金持仓数据，房地产配置比例0.31%（2026Q1为0.45%），环比下降0.14个百分点，较行业标准配置比例低0.53个百分点，自2020Q1以来均低于标准配置比例；持仓比例/标配比例37%，创2021年以来最低值。2026Q2房地产板块的公募基金持仓总市值为275.8亿元。

贝壳（BEKE.US）持仓总市值排名首位，前五大重仓股集中度较高

个股配置来看，2026Q2持仓市值前十大个股为：贝壳-W（02423.HK）、华润置地（01109.HK）、招商蛇口（001979.SZ）、保利发展（600048.SH）、滨江集团（002244.SZ）、中国海外发展（00688.HK）、绿城中国（03900.HK）、新城控股（601155.SH）、建发国际集团（01908.HK）、龙湖集团（00960.HK），前五房企持仓总市值占房地产板块比例为49.5%，持仓集中度较高。持仓环比变动来看，环比Q1加仓较多个股为：滨江集团、龙湖集团、保利置业集团（00119.HK）、新城控股；减仓较多个股为：贝壳-W、保利发展、中国海外发展。

PB估值处于历史较低区间

2024Q3以来，房地产PE估值由于房企利润走低等因素整体估值处于历史较高分位，2026Q2开始伴随亏损收窄、EPS修复，整体估值修正至合理区间；而PB估值2024年以来持续处于历史较低区间，主要由于市场担忧地产长库存减值不充分给与折价估值。截至2026年7月23日，房地产指数PE估值为18.85，PB估值为0.74。截至2026年7月23日，主流房企中仅有首开股份（600376.SH）、建发国际市净率大于1，整体估值处于较低区间。

投资建议

当前房地产板块处于“预期低、基本面低、配置低”的行业“三低”冰点状态，上半年房地产行业仍处销售弱修复+供给收缩的分化格局中，但政策端整体宽松，控增量、去库存的进程仍在加快，优质房企业绩端持续修复。我们认为，当前房地产政策仍处于持续落地和效果观察阶段，后续核心城市限制性政策优化、公积金贷款、城市更新等政策仍有空间。若政策力度和落地节奏进一步加强，房地产市场止跌回稳进程有望加快，维持行业“看好”评级。