飞天迎年内二次提价，营销改革加速落地，浙商证券：维持贵州茅台“买入”评级

浙商证券日前研报指出，贵州茅台（600519.SH）飞天迎年内二次提价，营销改革加速落地。公司将飞天53%vol500ml贵州茅台酒（2026）i茅台平台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶、销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶。当前价格动态调整机制已初步形成（自营渠道发挥市场“平衡器与稳定器”作用），未来或将形成常态化的趋势。对于公司：本次淡季提前调价或利于进一步夯实价盘（压缩炒作空间），为后续旺季稳价奠定基础；另外，本轮提价利于提振全年吨价表现，且对明年吨价提升贡献更为明显；对于经销商：飞天价盘稳定&流通性好，经销商仍能赚取飞天经销渠道小幅价差+非标代售5%返利，渠道利润合理。近期销售公司2026H1市场工作会召开，传递上半年推进“以消费者为中心、以市场需求为驱动”的市场化转型，顺利完成了既定经营任务信号。当前茅台经营状态已明确右侧，公司2025年分红率79%（股息率TTM约4%）+26年5月27日完成30亿元注销式回购，股东回报可观。维持“买入”评级。