机构：算力供给仍滞后于需求增长，资本开支具备扎实的基本面支撑与持续性

7月28日，华鑫证券发布了一篇计算机行业的研究报告，报告指出，Anthropic发布ClaudeOpus5，谷歌发布三款Flash模型。

算力：算力租赁价格平稳，Anthropic发布新一代旗舰大模型ClaudeOpus5

2026年7月25日，Anthropic正式推出新一代旗舰级大模型ClaudeOpus5。该模型在性能上与此前广受关注的ClaudeFable5极为接近，但价格仅为后者的一半——输入5美元/百万Token、输出25美元/百万Token，与上一代Opus4.8持平。模型同步引入快速模式及Effort调节机制，并在编程、复杂推理及科学研究等领域实现了显著的性能跃升，在Frontier-Benchv0.1、ARC-AGI3等多项评测中位居榜首，并在生命科学任务中较前代提升明显。同时，该模型是Anthropic迄今为止对齐程度最高的模型，非对齐行为得分仅2.3，为近期主流模型最低值。

AI应用：Kimi周访问量环比+86.92%，谷歌发布三款Flash模型

2026年7月22日，谷歌正式发布了Gemini3.6Flash、Gemini3.5Flash-Lite以及Gemini3.5FlashCyber三款新型模型，将重心转向了提升Agent工作流中的Token效率、响应速度以及运行可靠性。

AI融资动向：CuspAI完成4.5亿美元B轮融资，投后估值达26亿美元

2026年7月21日，英国AI原生材料发现公司CuspAI宣布完成4.5亿美元B轮融资，投后估值达26亿美元。本轮融资由KleinerPerkins、NEA联合领投，BezosExpeditions跟投，以及多家新老投资方共同参与。公司核心产品MIRA平台旨在将传统耗时数年的材料研发周期压缩至六个月以内，平台底层技术由MetaUMA系列模型及自研kUPS工具包共同驱动。同期，公司发布"AIMaterialsFoundry"全球网络计划，当前已吸引超45家行业领军企业加盟。

投资建议

2026年7月22日，谷歌发布2026Q2财报：当季实现总营收1197.96亿美元，同比增长24%；净利润1121.07亿美元，摊薄后每股收益9.11美元。分业务看，谷歌云增长最为强劲，当季营收247.68亿美元，同比大幅增长82%，营业利润率由20.7%提升至35.6%，在手积压订单由一季度的4600亿美元增至5140亿美元；公司在财报电话会上表示，旗下GeminiEnterprise已渗透近90%的《财富》100强企业。谷歌服务营收945.40亿美元（同比+15%），其中搜索业务营收632.71亿美元（同比+17%），YouTube广告营收110.55亿美元（同比+13%）。资本开支方面，公司单季资本开支449亿美元，同比翻倍；管理层在电话会上表示，其中约60%投向服务器采购、40%投向数据中心与网络设备，并将全年资本开支指引由1800–1900亿美元上调至1950–2050亿美元。模型层面，公司表示正全力推进新一代旗舰模型Gemini4的预训练并保持按月迭代节奏；据CEO皮查伊披露，API每分钟Token处理量已由上季度的160亿提升至220亿，公司并于当季首次向客户数据中心交付TPU系统。

本次财报印证了AI算力需求的结构性高景气与CSP资本开支向硬件产业链的强传导。需求端看，谷歌云82%的同比增速、5140亿美元积压订单及Token消耗的爆发式增长表明企业级AI需求仍在加速，且供给持续紧张——管理层表示Q3起将租用第三方算力作为过渡，进一步印证算力缺口为结构性而非周期性。从传导路径看，全年2000亿美元级资本开支将直接转化为上游采购需求：约60%投向服务器、40%投向数据中心与网络设备，叠加TPU首次对外交付客户数据中心并开辟新收入模式。我们认为，本轮资本开支上行由真实需求驱动：

订单积压与对外租算力并存，表明算力供给仍滞后于需求增长，资本开支具备扎实的基本面支撑与持续性；在此背景下，AI服务器、光模块与高速互联、数据中心网络设备、IDC及电力配套等上游硬件环节将按资本开支投向结构直接承接订单，需求传导的确定性较强。

中长期，建议关注专注于功率半导体及模拟芯片测试系统研发的联动科技（301369.SZ）、专注于半导体等高端制造业的罗博特科（300757.SZ）、新能源业务高增并供货科尔摩根等全球电机巨头的唯科科技（301196.SZ）、AI智能文字识别与商业大数据领域巨头的合合信息（688615.SH）、深耕工业AI与软件并长期服务高端装备等领域头部客户的能科科技（603859.SH）。

风险提示

1）AI底层技术迭代速度不及预期。

2）政策监管及版权风险。

3）AI应用落地效果不及预期。

4）推荐公司业绩不及预期风险。