招商宏观：美联储成为市场的“跟随者”

招商宏观研报称，美联储反应函数已然转变，短期加息与否重要性降低。沃什指出，两次会议期间美债名义和实际收益率均明显上升，市场已经替美联储完成紧缩。

本次会议沃什首次提出自己的反应函数：第一，美联储刻意淡化自己的角色，市场已经走在美联储前面；第二，当就业大致均衡，只要潜在通胀上行，就会更倾向于收紧政策，不会轻易忽视（look through）供给冲击通胀而是关注通胀扩散的持续性；第三，只要价格稳定目标实现、潜在通胀下行，就会更倾向于放松政策。

尽管沃什反复表达抗通胀的决心，但他亦提到更偏好比PCE更全面的通胀衡量指标，并暗示明年1月前可能会看到新的通胀指标。在美联储确定新的通胀衡量指标或证明高通胀已广泛扩散前，美联储维持利率不变仍是基准情形。