AI商业化加速，传媒板块迎来业绩与估值双修复窗口

7月30日，A股三大指数收跌，上证综指下跌0.62%，报3804.69；深证成指下跌2.73%，报13285.8；创业板指下跌3.97%，报3244.62。市场超3600只个股下跌，跌多涨少。

今日传媒ETF华夏（516190）今日呈现冲高回落走势，早盘快速拉升，一度涨逾2%，随后持续震荡下行，涨幅逐步收窄，午后进一步走弱。

成分股涨跌互现，前十大涨幅均超1.5%。其中，利欧股份（002131.SZ）涨3.67%领涨，成交额达39.74亿元；中文传媒（600373.SH）涨2.87%，分众传媒（002027.SZ）涨2.74%，巨人网络（002558.SZ）涨2.59%，新媒股份（300770.SZ）涨2.46%，南方传媒（601900.SH）、中南传媒（601098.SH）涨超2%，吉比特（603444.SH）、宋城演艺（300144.SZ）、蓝色光标（300058.SZ）涨幅均在1.5%以上。

7月传媒板块热度大增，AI商业化从概念走向实质兑现、游戏版号供给持续宽松、暑期档票房超预期三重催化共振，驱动板块在7月末连续走强。AI层面，国内首部AI长片《奇谭：纸刃渡荒墟》获证上线爱奇艺（IQ.US），标志着AIGC影视创作正式迈入商业化落地阶段；AI短剧市场爆发式增长，1至5月市场规模已突破220亿元，全年有望冲击400亿元大关，国内AI短剧用户上半年突破6亿。游戏层面，7月共发放197款游戏版号，创近五年单月新高，2026年累计过审版号已达1147款，版号常态化趋势稳固；国内游戏市场已连续8个月保持同比增长，1至5月整体市场规模增长12.27%。暑期档层面，截至7月29日总票房已突破60亿元，超120部中外影片陆续上映。机构普遍认为，AI模型能力持续迭代、大模型性价比提升，叠加游戏板块估值处于历史底部，传媒板块正迎来业绩与估值双修复窗口。

数据上，截至2026年7月30日，中证文娱传媒指数（H30365.CSI）PE（TTM，不调整）为33.92倍，近5年以来板块平均市盈率44.90倍，中位数40.12倍，最大值112.62倍，最小值21.25倍，当前PE处于历史24.70%分位水平。整体来看，传媒板块当前估值明显低于近五年平均水平，处于历史较低区间，估值性价比较为突出。

其中，关于游戏板块的估值，截至7月29日，游戏板块的PE-TTM为29.54倍，近5年以来板块PE-TTM中位数为45.73倍，最小值为24.21倍，机会值为31.72倍。当前PE-TTM的历史分位数为10.73%，处于历史底部区间，距机会值仍有约7%的空间，整体仍处于显著低估水平，向上修复空间较为充分。

核心个股拆解

巨人网络是A股游戏板块核心龙头之一，主营互联网游戏的研发、发行及运营。公司核心产品包括现象级手游《超自然行动组》（累计注册用户超2亿、累计流水破50亿元）及经典休闲IP《球球大作战》。公司预计2026年上半年归母净利润20亿至22亿元，同比增长157%—183%。今日上涨2.59%，报27.68元。

分众传媒是A股生活圈媒体龙头，主营楼宇媒体（电梯电视媒体和电梯海报媒体）及影院媒体的开发和运营。公司2026年一季度实现营收29.15亿元，归母净利润17.90亿元，同比增长57.65%。今日上涨2.74%，报5.62元。

吉比特是A股游戏板块龙头之一，专注于网络游戏的研发和运营。公司核心产品包括《杖剑传说》系列（大陆版、港澳台版、日本版）、《道友来挖宝》《问剑长生》及《九牧之野》等。公司预计2026年上半年归母净利润10.10亿至11.00亿元，同比增长57%—71%。今日上涨1.84%，报383.34元。

利欧股份是A股数字营销与机械制造双主业龙头之一，主营“数字营销+机械制造”两大板块，同时积极推进AI技术在数字营销业务中的应用落地。公司预计2026年上半年归母净利润1.10亿至1.50亿元，数字营销业务收入与净利润均实现同比增长。今日上涨3.67%，报4.24元。

蓝色光标是A股数字营销出海龙头，主营出海广告投放及国内全案推广业务。公司2026年一季度实现营收188.07亿元，同比增长31.91%；归母净利润1.26亿元，同比增长32.04%。今日上涨1.53%，报11.96元。

机构观点

【AI应用构建商业闭环，优质内容或迎价值重估】

长江证券在2026年度中期投资策略中指出，AI 影视方面，Seedance 等头部工具迭代，商业化持续加速。Seedance 2.0 显著减少抽卡费率，在AI 影视全链路实现大幅降本增效，头部工具迭代带动4 月以来AI 漫剧行业快速放量；即将发布的 Seedance 2.5 引入3D 白模预演能力与30 秒单段原生直出能力，有望进一步加速AI在互动影游、长剧等场景渗透。快手正在推动旗下可灵AI 独立融资，有望为AI+影视提供估值参照。同时部分公司下半年或单独披露AI 影视收入，构建可跟踪指标体系，或推动行业从主题投资向产业投资演进，我们看好具有海外平台能力、优质IP、模型、芯片等要素禀赋的公司。

游戏方面，AI 赋能逐步走向产业兑现。我们认为2026 年AI 游戏在原生游戏、AI 游戏工具以及AI带来的新产品形态与新商业模式尝试上均有积极变化，同时游戏板块基本面优异，历史10 年维度板块PE 分位数已接近25%，看好板块修复。

【关注游戏板块低位修复】

华创证券指出，根据26Q2 末机构重仓持股情况（仅统计股票型基金及偏股/平衡/灵活配置混合类基金），A 股游戏板块重仓持股比例仅为0.139%，位于2023 年以来低值（仅略高于24Q2 末的0.136%）；港股腾讯控股（00700.HK）、心动公司（02400.HK）合计重仓比例0.597%（网易（09999.HK）于6 月30 日入通，重仓比例尚较低），亦为历史低值。此外，本周7 月游戏版号发放，其中国产版号共193 款，同比增长52%、环比增长21%，数量创近三年来新高，其中包括灵游坊《影之刃零》（国产3A 级游戏，定档10 月29 日发售），侧面验证游戏作为文化出海标杆行业，监管已进入鼓励行业健康发展的新常态。我们认为，游戏仍系泛消费领域中增速快、估值低、性价比高的板块，目前机构持仓亦进入历史低位，关注业绩释放及估值修复机会。

指数介绍

传媒ETF华夏（516190）跟踪中证文娱传媒指数（H30365.CSI），行业主要分布在游戏、广告营销、影视旅游、数字媒体等多个文娱领域，持仓股包括中国中免（601888.SH）、蓝色光标、分众传媒、利欧股份等多只传媒领域个股，其热门概念含量中，GEO含量占比超55%，AI应用概念含量超40%，豆包概念含量超30%。

游戏ETF华夏（159869）跟踪中证动游戏指数，不仅包含完美世界（002624.SZ）、巨人网络、三七互娱（002555.SZ）、恺英网络（002517.SZ）、世纪华通（002602.SZ）等行业核心龙头，精准覆盖A股动漫游戏产业的整体表现，而且AI应用含量全市场领先，当前游戏板块正受到政策利好+产品周期+AI赋能的多重催化热潮，或可聚焦游戏赛道布局窗口。