大摩：大幅下调牧原股份盈利预测和目标价，仍维持增持评级

7月31日，摩根士丹利最新研报大幅下调牧原股份（002714.SZ）盈利预测和目标价，但仍维持增持评级。核心逻辑是成本优势不改，龙头地位稳固，估值已接近历史底部。摩根士丹利将牧原股份A股、H股目标价分别下调至48元和49港元，当前估值已接近历史底部，具备中长期配置价值。

摩根士丹利表示，牧原股份的成本优势依然稳固，但短期难以对冲猪价的持续低迷。公司上半年商品猪销售均价约10.4元每公斤，同比下降约28%，直接导致上半年预亏57至67亿元。摩根士丹利测算，牧原2026年完全养殖成本约11.5元每公斤，这意味着，每卖一公斤猪肉就亏损约0.5元。按全年约8840万头出栏量估算，生猪养殖板块的毛利润仅约14亿元。2027年，随着猪价回归升至13.6元，每公斤，生猪养殖利润有望改善至279亿元。

基于此，摩根士丹利大幅下调了2026年盈利预测，至每股亏损0.72元，较此前预测大幅恶化。2027年每股收益预测下调22%至3.68元。