兆易创新：基于22纳米工艺制程的MCU产品，预计明年会实现大批量的导入和应用

7月31日，兆易创新（603986.SH）发布投资者关系活动记录表。其中提到，DRAM产品已历经连续数个季度的价格上涨，特别是2025年下半年以来，由于AI投资的大幅拉动，出现了价格的快速上涨。在利基型DRAM方面，由于行业的头部厂商将产能转向增长更快、需求更旺盛的主流型服务器用DRAM，利基型DRAM产品出现较大供给短缺，2025年下半年产品价格同样是快速上涨。截止到今年第二季度末，利基型DRAM的价格仍处于上行的趋势，预计在下半年还会延续上涨的态势。目前DRAM产品单bit的价格已经处于比较高的水平，我们认为后续DRAM的价格会转为温和上行。展望2027年，DRAM行业增量产能释放相对有限，DRAM供应的紧张局面不会明显的缓解，行业景气周期相对较长。在此背景下，我们认为2027年产品价格会是高位震荡态势。公司积极把握行业供需紧张带来的发展机遇，前瞻性布局新项目研发和产品料号演进，稳步推进产品制程迭代。今年下半年公司自研的LPDDR4新产品即将量产,同时公司还布局了下一代LPDDR5小容量产品的研发，均在有序推进中，基本延续了每年推出一个新的产品系列的节奏。相信随着公司产品系列的进一步丰富，我们能够服务更多的应用领域，为市场提供更有竞争力的利基型DRAM产品。在应用领域的拓展上，希望在已经拓展的TV、工业、通讯等市场之外，逐渐进入到如汽车等新的应用市场，继续拓宽客户群体。

另外，公司表示，NOR Flash是相对平稳增长的行业，过往多年基本是年均高个位数的行业增长，近两年则受益于AI发展带来的算力需求大幅拉动，行业规模年均增长率升到双位数。在行业整体产能供给相对稳定的情况下，NOR Flash价格出现了持续的温和上涨，我们认为价格的温和上涨仍会持续一段时间。具体分产品来看，中大容量NOR Flash产品为AI算力需求主要拉动的产品类别，价格涨幅会相对明显，小容量NOR Flash产品普遍用于端侧的AIoT设备，行业需求没有明显上涨，因此小容量产品的涨幅相对会小。在行业有明显增量的情况下，公司紧抓行业机遇，积极和战略供应商合作提升产能，预计今年的产能会有较好的提升。

在SLC NAND Flash产品上，约从2024年开始，行业头部NAND Flash供应商均将产能转往3D NAND Flash，为AI服务器市场提供更大的产能支撑，平面NAND供应出现明显短缺，包括eMMC和SLC NAND等在内的平面NAND产品价格出现明显的上涨。叠加部分eMMC应用客户把需求往下转移到SLC NAND，又进一步提升了对SLC NAND的需求量，加剧SLC NAND供应紧张。从2025年开始，SLC NAND的价格出现了明显快速的上涨。从产能供应端来看，SLC NAND的供应方比NOR Flash更少，产能的增量比NOR Flash更有难度。目前SLC NAND 全容量的产品价格处于历史高位，但因为产能增量不明显，供应短缺情况仍没有出现显著缓解。我们认为SLC NAND Flash的景气周期会比较长，至少会延续2027年全年。公司也在与供应商合作，尽努力逐步的增加产能。

MCU的价格情况可以从供需两方面看。在供应端，MCU产品主要的工艺节点是从90纳米到22纳米之间的成熟制程，随着晶圆厂将成熟制程的产能向AI相关的业务（如存储、边缘侧SoC）倾斜，MCU也面临供应紧张的态势。同时封装、测试各方面成本均有上涨。在需求端，包括新能源、储能在内的工业行业，经过两年的库存去化后，目前回补库存的需求在上涨。部分行业受益于能源价格高企等影响，今年的需求实现了大幅的上升。同时MCU也和AI业务相关，如用于数据中心的光模块的需求增长较快，MCU是光模块中非常重要的器件。用于数据中心的数字电源等也都需要MCU产品进行控制。一些新兴的消费领域，如3D打印、智能机器人等，也需要大量MCU进行运动等控制。公司MCU产品在这些新兴领域取得了较好的经营业绩和市占率。随着行业的不断发展，带来MCU需求量的快速上升，公司MCU出货量已实现了连续三年上升。

综上，目前MCU产品供应相对紧张，需求相对较好，因此MCU价格在今年上半年，整个行业价格温和上涨。我们预计供应的相对紧张局面在未来几个季度仍会延续，价格会是持续温和上涨的趋势。我们预计MCU产品的毛利率情况会是逐渐的提升，有望在今年下半年回升至相对稳健可持续的区间。后续公司将动态评估行业供需格局，判断价格走势以决定公司定价策略。

MCU的供应目前持续紧张，结合下游需求上涨的共振，给公司MCU业务带来非常好的发展机遇。公司经过十多年的持续深耕，积累了非常丰富的料号，除了传统工业、消费，公司积极洞察、拓展增量市场，新产品在新兴增量市场量产并上量。公司面向光模块应用推出的MCU产品系列取得了非常好的商业推广效果，预计明年会给公司MCU产品线带来较大的业绩增量。公司推出的基于22纳米工艺制程的MCU产品，得到了具身智能机器人和工控客户的广泛欢迎，预计明年也会在相应的行业实现大批量的导入和应用。我们对MCU今年的展望非常正面，预期能实现高两位数的营收增长，对公司未来MCU业务的发展也持非常积极的展望。