奇异期权盛行！华尔街依靠崩盘看跌期权转移杠杆ETF风险

8月3日，财闻海外资讯消息，随着单日收益、亏损放大至2-3倍的杠杆ETF在全球快速扩张，需要对冲对应风险的华尔街投行，正在疯狂交易一类名为崩盘看跌期权（CrashPut，也叫Cliquet棘轮结构/稳定型票据）的特殊场外衍生品。

崩盘看跌期权本质是针对股价极端暴跌的“下跌保险”，专门用来应对标的单日暴跌50%左右的极端行情。产品运作逻辑为：买方承担市场崩盘风险、收取权利金（收益）；投行则借助该工具，将杠杆ETF附带的尾部风险（低概率、高损失极端风险）转移给其他投资者。

JanusHenderson投资组合经理娜塔莎・西布利表示：“市场对这类产品的需求前所未有。”凯洛斯投资首席投资官拉蒙・贝拉斯特吉指出：“各大银行正主动做大崩盘看跌期权市场，只为对冲海量杠杆ETF带来的风险。”

其中针对三星电子、SK海力士的相关产品需求最为火爆：高盛5月推出的崩盘看跌期权，承接挂钩两只半导体个股2倍杠杆ETF最长一年的暴跌风险，年化收益率可达14.2%~20%；法国巴黎银行针对SK海力士的单日跳空看跌期权权利金，从3月3.5%涨至5月6.5%；三星电子对应产品权利金由2%攀升至5.5%。

市场已出现该衍生品实际发生大额亏损的先例：上月14日美国Lucid集团盘中暴跌57%，与之绑定的杠杆ETF随后直接退市。

目前全球杠杆ETF资产管理规模逼近2500亿美元（约合361万亿韩元），仅美国市场挂牌产品数量就超700只。美国杠杆ETF规模在6月突破2000亿美元见顶，目前回落至1600亿美元（约231万亿韩元）。

阿卡迪亚资管投资组合经理欧文・拉蒙特对此发出警示：崩盘看跌期权叠加多层隐性杠杆、交易对手繁多，这套组合历来极易引发恶性连锁风险。