纸业龙头开启“涨价潮” 行业却已迈入整体微利时代

在近期一众造纸龙头接连提价的背景下，8月4日，美盈森（002303.SZ）、永吉股份（603058.SH）均双双涨停，此外，大胜达（603687.SH）、青山纸业（600103.SH）、顺灏股份（002565.SZ）等多家纸类及包装上市公司亦实现普涨，相关造纸指数（CN6041.SZ）、包装印刷（881138.TI）指数也同步走高，今日分别涨超1.83%、1.93%。

事实上，本轮涨价潮始于今年7月末。

23日，山鹰国际（600567.SH）旗下浙江基地宣布自8月1日起，金桂、四季桂上调50元/吨；六天以后，集团层面又再度发函浙江基地、安徽基地、宿州基地、广东基地产品价格上调，涉及纸种包括瓦纸、金杉、红杉、T纸等。

同一时期，玖龙纸业（02689.HK）也于29日宣布，自8月6日至10日起，公司北海基地、太仓基地、东莞基地将分别上调瓦楞纸、再生牛卡纸、地龙优质牛卡、地龙牛卡、以及地龙优质V牛卡等部分纸种的出场价格。同日，江苏理文亦决定分批次调价：自8月7日起芯纸上调50元/吨，8月9日起B纸、T纸上调50元/吨，8月11日起K纸、KM纸、Q纸均上调了50元/吨。

至于调价理由，各份调价函中均有类似表述：“受原材料及其他综合成本持续上升的影响，集团运营成本居高不下。”但据同花顺iFinD显示，今年以来，纸浆主连的期货价格已从年初5532元/吨一路跌至4672元/吨，整体跌幅超15.55%。

对此，中国企业资本联盟副理事长柏文喜向财闻解释称，去年四季度，纸浆主连曾有一波从4800元/吨涨至5500元/吨的行情，此前的原材料采购成本，自然推动了本轮提价。但更重要的，或许是从去年7月开始的行业集体“反内卷”。政策层面通过严控新增产能，使2026年箱板瓦楞纸新增产能较2025年近乎腰斩，叠加环保不达标的产能出清，为头部企业协同挺价提供了制度基础。

但同时，柏文喜也表达了对涨价持续性的谨慎态度。

据他介绍，4月中旬至今，国内工纸累计涨幅约300元/吨，但7月下旬瓦楞纸已率先回落，主因系废纸跌价及出口放缓。8月虽有中秋国庆备货及开学季催化，但受制于中游高库存及温和的终端需求，“年内上行空间有限，大概率呈‘高位震荡、品种分化’格局”。

谈及行业复苏成色，柏文喜表示，虽然，据国家统计局数据显示，上半年国内规上造纸和纸制品业的利润总额同比增长27.5%，但其中仍以浆纸一体化龙头的利润修复更加明显，“涨价主要改善了头部企业的盈利表，行业整体仍处于‘微利复苏’阶段。”

他认为，国内造纸业目前已走出低谷，但并非V型反转，而是步入“低斜率复苏+强分化”的通道，真正拐点或许得看今年四季度到2027年的具体表现。

8月4日，财闻也就“纸企提价如何影响包装印刷行业”的问题，分别去电了美盈森董秘办、永吉股份证券部。前者工作人员表示，原纸价格上涨后，成本问题后续是可以部分转嫁给下游客户的。“新的报价我们肯定会考虑，但对现有业务不会产生太大影响。”永吉股份则回应称，纸价上涨对公司的影响是双向的。“这个我们既买也卖，白卡纸我们也买，原纸也卖。”

而据申万宏源6月发布的造纸行业中期策略展望显示，箱板瓦楞纸率先走出底部，供需趋于改善，纸价淡季不淡，全年有望持续上行。

华安证券最新研报也指出，《生态环境法典》将于2026年8月15日正式实施，造纸行业有望率先纳入全国碳市场扩围清单。受碳排放双控约束，造纸行业落后产能将加速出清，政策明确要求技改或淘汰能效基准水平以下的产能，中小纸企普遍存在设备老旧、单位能耗偏高问题，碳排基准线划定后将面临更大经营压力。