机构：新材料受益于下游需求快速发展，有望开启新一轮高成长

8月4日，中银证券发布了一篇基础化工行业的研究报告，报告指出，国际原油、环氧丙烷价格下跌，有机硅价格上涨。

8月份重点关注：1、中报行情；2、由中国断供稀土、下游需求旺盛等带来的涨价行情，尤其电子材料等领域；3、染料、长丝等子行业企稳修复涨价情况。

上周（07.27-08.02）均价跟踪的100个化工品种中，共38个品种价格上涨，36个品种价格下跌，26个品种价格稳定。跟踪产品中38%的产品月均价环比上涨，51%的产品月均价环比下跌，11%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为：丙烯腈、醋酸乙烯（华东）、液氨（河北新化）、煤焦油（山西）、甲基环硅氧烷；周均价跌幅居前的品种为：硝酸铵（陕西兴化）、石脑油（新加坡）、维生素A、NYMEX天然气、WTI原油。

上周（07.27-08.02）国际油价下跌，WTI原油期货价格收于84.67美元/桶，收盘价周跌幅5.20%；布伦特原油期货价格收于90.12美元/桶，收盘价周跌幅6.88%。宏观方面，美国总统特朗普27日对媒体表示，决定暂停对伊朗的打击，同日，伊朗外交部长阿拉格齐与阿曼以及沙特阿拉伯外交大臣分别通话，讨论霍尔木兹海峡事宜。当地时间7月30日，美国总统特朗普表示，“和平委员会”当天达成一项“历史性协议”，哈马斯及加沙地带其他所有武装团体将全面解除武装。供应方面，根据EIA数据，截至7月24日当周，美国原油日均产量1,379.6万桶，较前一周减少了0.2万桶，较去年同期日均产量增加48.2万桶；需求方面，美国石油需求总量日均2,075.4万桶，较前一周增加23.5万桶，其中美国汽油日均需求量904.1万桶，较前一周增加9.4万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量152,630.0万桶，较前一周增加750.0万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周NYMEX天然气期货收于2.75美元/mmbtu，收盘价周跌幅4.18%。EIA天然气库存周报显示，截至7月24日当周，美国天然气库存总量为30,840亿立方英尺，较前一周增加280亿立方英尺，较去年同期减少320亿立方英尺，跌幅为1.0%，同时较5年均值增加1,850亿立方英尺，涨幅为6.4%。展望后市，短期来看，尽管地缘局势释放积极信号，但欧洲储气进度不及预期及旺季需求有望推升天然气价格；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

上周（07.27-08.02）有机硅DMC价格止跌回升。根据百川盈孚，截至7月31日，有机硅DMC价格为1.23万元/吨，较上周末上涨6.72%，本周均价为1.20万元/吨。供应方面，本周国内有机硅单体厂周产量为4.29万吨，环比增加7.52%。云南能投、内蒙古恒星装置恢复生产，与浙江新安局部检修等相互对冲，山东金岭15万吨装置计划下月复产，后续供应仍存在增量预期。库存方面，主流单体厂依靠前期预售订单持续去库，工厂库存降至4.06万吨，环比下降8.35%，库存压力有所缓解。需求方面，根据百川盈孚，单体厂收紧低价货源、封盘挺价后，中下游询盘有所回暖，部分低库存企业开始小批量试探采购和前置备货，但终端仍处传统淡季，集中采购需求尚未有效释放。成本利润方面，目前国内有机硅综合成本约11878.13元/吨，环比下降0.83%，平均毛利润约778.13元/吨，环比回升33.15%。展望后市，短期市场具备温和修复条件，行情核心仍取决于行业协同减产及稳价方案的实际执行力度，我们预计近期有机硅市场以底部偏强震荡为主。

上周（07.27-08.02）环氧丙烷价格下跌。根据百川盈孚，截至7月30日，国内环氧丙烷市场均价为0.90万元/吨，较上周同期下降6.25%。供应方面，本周行业开工率为50.84%，周产量为9.37万吨，环比增加1.18%。镇海二期、齐翔腾达、盛虹、瑞恒、联泓等装置仍处停车检修状态，滨华、广西石化降负运行，但航锦及中石化长岭装置周内提负至满产，供应整体仍处低位但边际有所恢复。库存方面，根据百川盈孚，截至7月30日，国内工厂库存为2.72万吨，环比增加0.96%。需求方面，终端仍处传统淡季，需求回暖的持续性有限。成本方面，根据百川盈孚，本周环氧丙烷生产成本为9633.52元/吨，环比下降1.27%，但自29日起丙烯、液氯价格走强，或支撑后续价格。利润方面，根据百川盈孚，本周行业平均毛利润为-253.8元/吨，毛利率为-2.71%，行业再度转入亏损。展望后市，下半年行业仍有90万吨/年新增产能计划释放，叠加检修装置重启预期及终端订单偏弱，我们预计近期环氧丙烷价格以低位震荡企稳为主。

投资建议

截至7月31日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为24.59倍，处在历史（2002年至今）71.18%分位数；市净率为2.20倍，处在历史50.88%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为14.11倍，处在历史（2002年至今）41.98%分位数；市净率为1.33倍，处在历史43.77%分位数。展望2026年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。8月份重点关注：1、中报行情；2、由中国断供稀土、下游需求旺盛等带来的涨价行情，尤其电子材料等领域；3、染料、长丝等子行业企稳修复涨价情况。中长期推荐投资主线：1、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工资产有望迎来价值重估；2、化工产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；3、“双碳”“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；4、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油、中国海油、卫星化学、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、新和成、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、莱特光电、蓝晓科技、瑞联新材等。

8月金股：安集科技，巨化股份。

风险提示

地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。