算力供给缺口仍在扩大，上游硬件订单能见度能否持续兑现？

截至8月6日10点5分，上证指数涨0.11%，深证成指跌0.48%，创业板指跌1.01%。贵金属、数字货币、中船系等板块涨幅居前。

ETF方面，金融科技ETF易方达（159299）涨1.36%，成分股飞天诚信（300386.SZ）、翠微股份（603123.SH）、博彦科技（002649.SZ）、恒宝股份（002104.SZ）、楚天龙（003040.SZ）涨停，创识科技（300941.SZ）涨超10%，四方精创（300468.SZ）、恒银科技（603106.SH）、东信和平（002017.SZ）、格灵深瞳（688207.SH）涨超5%。

消息面上，国家金融监督管理总局、中国人民银行发布的自2026年8月1日起施行，要求贷款人向借款人展示综合融资成本明示表。该规定强制银行、消费金融公司及第三方互联网平台在贷款环节清晰展示所有借款成本，有助于规范市场并提升行业透明度。

光大证券表示，云业务收入集体加速，利润率小幅上扬，AI投入兑现模式日渐清晰。2026 Q2谷歌/亚马逊/微软云业务分别实现收入247.7/422.3/393.1亿美元，同比增长81.8%/36.8%/31.6%，增速环比分别提升18.4/8.4/1.9个百分点，为2025年以来首次出现增速一致性大幅增长的情况，反映出AI对云收入的加速的普遍性影响。经营利润率分别达到35.6%/39.4%/40.6%，同比+14.8pct、+6.3pct、+0.8pct，环比+2.6pct、+1.6pct、+1.0pct。云收入集体加速的同时利润率也均出现同环比的提升。

华鑫证券表示，本次财报印证了AI算力需求的结构性高景气与CSP资本开支向硬件产业链的强传导。需求端看，Azure云的大幅增速、6780亿美元商业剩余履约义务及Copilot付费席位单季约50%的环比跃升表明企业级AI需求仍在加速；管理层在电话会上明确表示，当季商业RPO的全部环比增量均由前沿模型公司以外的客户承诺贡献，印证AI算力需求正从少数基础模型公司向更广泛的企业级市场扩散，需求结构更趋多元。从传导路径看，我们推测2026自然年约1900亿美元的资本开支将直接转化为上游采购需求；电话会披露，当季Azure收入超预期主要得益于CPU和GPU资源效率提升及流程改进带来的新增容量更快交付，且本季度新增容量已迅速实现收入（quickly monetized），资本投入与收入确认之间的时间差显著缩短；管理层也重申客户需求持续超过可用容量，当前资本开支本质上是为已签署合同扩充交付能力，具备明确支撑。展望层面，公司指引下一季度Azure按固定汇率计算收入增长约45%，并预计财年上半年（对应2026自然年下半年）增长将继续加速，表明算力供给缺口仍在扩大而非收敛。我们认为，本轮资本开支上行由真实需求驱动：积压订单高增、新增容量当季变现、后续指引加速三者共同表明算力供给仍滞后于需求增长，叠加芯片短缺推高的内存与组件成本为全行业共性压力，资本开支具备扎实的基本面支撑与持续性；对国内市场而言，微软资本开支的持续性为上游硬件供应链提供了较高的订单能见度，AI服务器、数据中心与网络设备、IDC及电力配套等环节的配置价值凸显。

金融科技ETF易方达（159299.SZ）跟踪中证金融科技主题指数，稳定币时代的“算力”，活跃市场的放大器，前五大权重股包括同花顺、东方财富、恒生电子、指南针、润和软件。