科技风险偏好修复叠加模型-芯片协同，国产算力下半年需求闭环加速验证

本周中美科技板块风险偏好同步修复，核心市场的杠杆密度逐步下降，短期估值压力有所缓解。截至14:00，半导体设备ETF易方达（159558）涨1.36%，科创芯片ETF易方达（589130）涨0.14%，寒武纪（688256.SH）涨1.24%、北方华创（002371.SZ）涨0.61%。此轮修复不仅反映情绪层面的超跌反弹，更体现了市场对下半年产业基本面可验证变化的重新定价。国产模型从视频生成走向代码、Agent等生产力工具，叠加存储供需偏紧延续，国产算力产业链正从叙事驱动转向需求闭环验证阶段。

一、国产模型能力跃迁：从“玩具”到“生产力工具”，推理调用量质变

国产大模型正经历从娱乐化应用到生产力工具的关键跃迁。以字节豆包、DeepSeek等为代表的国产模型，在代码生成、Agent自主决策、企业侧工作流等场景的推理调用量和海外用户使用频率持续提升。这一变化的核心意义在于，应用需求不再是空洞的叙事，而是可以量化为推理卡采购、服务器部署和算力集群扩容的实际订单。当模型能力足以支撑企业级生产力场景时，下游客户对推理延迟、并发数和稳定性的要求将直接转化为对国产算力基础设施的刚性需求，形成从应用→芯片→设备的可跟踪传导链条。

二、模型-芯片协同：国产适配加速，需求闭环从预期走向验证

国产模型在训练和推理阶段加快适配国产芯片，是下半年算力需求闭环的关键环节。华为昇腾、寒武纪思元、海光DCU等国产AI芯片在主流模型框架上的适配进度持续提速，字节、腾讯、阿里等互联网大厂在推理场景中的国产芯片导入比例逐步提升。模型-芯片协同的意义不仅在于自主可控的叙事，更在于将应用端的增量需求转化为可跟踪的芯片出货、服务器交付和收入确认，为投资者提供验证产业趋势的硬数据锚点。科创芯片ETF易方达（589130）覆盖的科创板芯片设计公司，正是这一趋势的直接受益群体。

三、存储供需偏紧叠加设备出海预期，半导体设备空间持续打开

存储芯片供需偏紧格局延续，长鑫存储拒绝苹果（AAPL.US）压价、坚持不低于三星和SK海力士（SKHY.US）报价的事件，进一步印证了供给紧张和客户对新增产能的关注。存储涨价驱动产能扩张，产能扩张拉动设备采购，这一传导链条为半导体设备需求提供了产业层面的支撑。此外，海外客户对中国半导体设备的评估和检测若取得正式披露结果，将为国产设备打开新的市场空间。半导体设备ETF易方达（159558）跟踪的半导体材料设备主题指数，设备和材料合计权重超90%，在产能扩张和设备出海双重逻辑下受益确定性较强。

四、核心标的逐一拆解

寒武纪盘中报1151.00元，上涨1.24%。公司思元系列推理卡在互联网和运营商场景持续放量，国产模型从视频生成向生产力工具升级的过程中，推理芯片的多流并发处理需求增加，寒武纪在推理芯片架构上的先发优势有望转化为增量订单。

海光信息（688041.SH）盘中报289.02元，上涨0.06%。公司DCU系列兼容CUDA生态，在主流大模型推理场景中软件迁移成本低，是国产AI芯片中生态适配最成熟的产品之一。模型-芯片协同加速的趋势下，海光DCU在互联网大厂推理集群中的导入比例有望持续提升。

北方华创盘中报738.66元，上涨0.61%。公司是国内半导体设备平台型龙头，刻蚀、薄膜沉积、清洗等设备覆盖集成电路制造关键工艺环节。存储芯片产能扩张和国产替代双重驱动下，设备订单可见度较高，公司作为国产设备龙头率先受益。

中微公司（688012.SH）盘中报357.80元，微跌0.06%。公司是国内刻蚀设备龙头，CCP刻蚀机在存储芯片制造中应用广泛，MOCVD设备在化合物半导体领域保持领先。产能扩张周期中刻蚀设备需求弹性较大，公司产品线向高深宽比刻蚀等先进工艺延伸，长期成长路径清晰。

五、关注思路

下半年国产算力布局可关注科创芯片ETF易方达（589130）和半导体设备ETF易方达（159558）。科创芯片ETF易方达（589130）跟踪上证科创板芯片指数（000685.SH），覆盖科创板芯片设计、制造、封测全产业链，前十大权重包括寒武纪、中芯国际（688981.SH）、海光信息等，盘中涨0.14%，在国产模型-芯片协同趋势中系统性捕捉AI芯片设计环节的弹性收益。半导体设备ETF易方达（159558）跟踪中证半导体材料设备主题指数（931743.CSI），聚焦设备和材料环节，盘中涨1.36%，在存储产能扩张和设备出海逻辑下受益确定性较强，联接基金A类（021893）和C类（021894）提供场外配置渠道。需注意国产模型商业化进度和海外设备评估结果存在不确定性，短期情绪修复后关注产业数据的实际验证节奏。