野村证券：阳光电源出货高增长并不一定是基本面反转，两大政策风险已在路上

野村证券最新报告指出，阳光电源（300274.SZ）近期出货量的增长并非储能需求全面爆发，而是政策窗口期叠加导致的提前释放。欧洲本地化生产滞后，大型项目面临约10%的业务冲击。野村维持对阳光电源的中性评级，目标价120元人民币，当前股价约114元人民币，隐含约5%的上行空间。报告提醒市场，出货量高增长不一定意味着基本面在变好。

政策层面变化是变数。中国电池产品出口退税将从2026年4月1日的9%降至12月31日的6%，2027年1月1日起彻底取消。美国FCC在7月28日将外国生产的电力逆变器列入覆盖名单，野村判断三季度出货量中可能包含了赶在新规生效前的提前发货。