“易中天”集体下挫，1400亿巨头逼近跌停，国际投行逆势加仓

8月10日，A股光通信板块持续走弱，光迅科技跌超9%，新易盛、中际旭创跌超7%，联讯仪器、长芯博创跌超6%，天孚通信跌近5%。“易中天”成交额达555亿元。

值得注意的是，近日光通信板块持续受挫，上周五（8月7日），光模块龙头中际旭创午后大幅直线跳水，振幅高达10%。

消息面上，美国光通信制造商应用光电（AAOI.O）管理层在业绩电话会上释放积极信号，表示AI基础设施需求强劲，客户需求较其当前供应能力高出约20%至40%，预计800G收入将在第三季度接近环比五倍增长，首个1.6T产品将在未来数周完成客户认证并于三季度后期发货，并已在电话会中透露拥有超过2亿美元的1.6T订单。

有分析称，AAOI的美国本土产能是其核心卖点，或将使其在客户争夺中占据一定优势。虽然AAOI的扩产不会一蹴而就，中短期完全对中际旭创和新易盛没影响，但是长期来看，AAOI的大规模扩产势必会抢走两家的部分市场份额。

不过，随着龙头股价持续调整，近日国际知名投行频频加仓。香港交易所信息显示，摩根大通在中际旭创（03308.HK）H股的持股比例于8月4日从13.48%升至15.02%，购买的平均股价为1150.8522港元。

8月6日，香港交易所披露，高盛对中际旭创H股的多头持仓比例于2026年8月3日从11.65%增至12.19%。摩根大通对中际旭创H股的多头持仓比例于2026年7月31日从5.6%增至13.72%。

据LightCounting及Counterpoint Research数据，2025年全球前十光模块厂商中，中国占据七席，中际旭创（300308.SZ）以约27%的份额位居全球首位，中国厂商供应了全球约三分之二的数据中心光模块。美国本土厂商如Coherent（COHR.US）、Lumentum及AAOI等，虽具备技术储备，但其产能建设能力落后于国内厂商，同时扩产存在良率爬坡、客户认证等刚性周期，短期内难以承接供给缺口。若限制中国光模块进入美国市场，北美CSP厂商的数据中心建设将面临供应缺口与成本上升的双重压力，AI基建进程将受到拖累。中美在光通信产业链上互为供需——中国厂商依赖美国DSP、EML激光器等核心器件，而中国占据全球铟产量约70%，磷化铟衬底供给高度集中，中方在关键材料环节同样具备反制能力。此前1260H清单等贸易摩擦措施曾引发市场担忧，但中国光模块厂商的全球份额不降反升，印证了北美AI产业链与中国光模块的深度绑定难以被简单剥离。

中际旭创、新易盛（300502.SZ）等龙头早期即在泰国、马来西亚布局制造基地，目前东南亚产能已成为北美订单的主要交付通道，且仍在持续扩产——中际旭创泰国工厂已实现高速率产品的批量出货，并规划进一步扩产以匹配北美客户需求；新易盛泰国工厂二期产能也在逐步释放。部分企业更进一步，在墨西哥等MRA成员国或美国本土设厂，构建了更具韧性的合规路径。即使FCC新规落地，中国厂商仍可通过海外实体完成对北美的产品交付，供应链的物理节点已实质性前移。此外，北美客户的认证体系也在同步适配海外产能，国内头部厂商与CSP客户已在产品定义与技术标准层面形成深度协作，供应商变更涉及多环节的重新验证与磨合，短期内实现平稳切换的难度较大。