摩根大通：维持三星、SK海力士、美光、铠侠超配评级，存储供不应求基本面未变

8月10日消息，摩根大通（JPM.US）在最新研报中上调了2026~2028年存储市场预测，上调幅度48%。核心驱动力（920275.BJ）来自两方面。一是AI服务器对DRAM的需要需求还在加速。二是AI从GPU向CPU的扩散效应被市场严重低估了。摩根大通预计，2027年全球存储市场收入将达到1.44万亿美元，其中DRAM接近一万亿，HBM约1456亿。到2028年，整体市场将进一步扩大至1.82万亿美元。

HBM市场方面，虽然英伟达（NVDA.US）下调了部分规格，但摩根大通对HBM的价格判断依然乐观，预计2027年HBM混合均价同比上涨42%。虽然这比市场最乐观的翻倍预期要保守，但绝对涨幅依然可观。具体来看，摩根大通预计三星的HBM份额将达到37%~38%，基本追平其DRAM整体市占率。而博通（AVGO.US）最近与三星签署的超过2000亿韩元长期协议，主要用于ASIC客户的HBM供应。

摩根大通指出，尽管股价回调，但存储供不应求的基本面未变。2027年供需缺口甚至会扩大，长期协议正在改变行业盈利模式。史无前例的股东回报是催化剂。摩根大通维持对三星、SK海力士（SKHY.US）、美光科技（MU.US）、铠侠等全球存储龙头的超配评级。同时，建议关注三季度财报季作为预期重设的关键窗口，下行风险在于AI资本开支增速放缓、长期协议执行不及预期等。