上海七部门出台生物医药新政，创新药与CXO估值修复有望延续

截至8月11日10点0分，上证指数跌0.30%，深证成指跌0.26%，创业板指跌0.11%。医药商业、影视院线、油气开采及服务等板块涨幅居前。

ETF方面，医药ETF华夏（510660）涨1.41%，成分股甘李药业（603087.SH）涨停，博瑞医药（688166.SH）、益丰药房（603939.SH）、大参林（603233.SH）涨超5%，九洲药业（603456.SH）、中国医药（600056.SH）、三生国健（688336.SH）、通化东宝（600867.SH）、华海药业（600521.SH）、健康元（600380.SH）等上涨。

消息面上，上海市商务委等七部门印发，其中明确指出支持生物医药产业创新发展，支持企业研发的创新药、现代中药和高端医疗器械全球注册认证并在当地实现销售。该政策为生物医药企业拓展国际市场提供了明确支持，直接催化了市场对板块国际化前景的乐观预期。

国元国际表示，美国公布7月非农就业数据，非农就业人数减少2.3万人，大幅低于市场预期新增8万人，同时5、6月就业数据大幅下修，美国劳动力市场明显降温。数据落地后，市场显著下调美联储后续加息预期，美债收益率、美元指数同步下行。创新药、CXO属于长久期资产，估值高度受海外利率环境约束：美债收益率下行，代表远期现金流贴现的折现率下降，直接利好港股、A股创新药板块估值修复。对创新药企：海外融资环境边际缓和，BD授权、海外股权融资压力有所缓解，外资对港股生物公司配置意愿有望改善。对CXO企业：海外药企资本开支意愿和研发投入预期修复，有利于订单景气度维持。

中泰证券表示，市场交易主线逐步由前期政策预期修复转向基本面兑现，创新药、CXO等高景气方向表现突出。随着中报密集披露期临近，具备商业化兑现能力、海外合作确定性以及产业趋势支撑的优质资产获得资金关注。创新药方面，海内外商业化兑现持续强化市场信心，如百济神州泽布替尼全球销售持续高速增长叠加上调全年业绩指引，进一步验证中国创新药全球商业化能力，荣昌生物上半年业绩高增长主要受益于与艾伯维合作相关收入确认，说明公司保持国内产品商业化稳健增长的同时远期海外合作价值持续释放确定性增强，信达生物发布产品业绩高增预告，体现创新药龙头新品商业化兑现能力，此外，石药集团与阿斯利康达成重要合作，进一步体现MNC对中国创新资产价值的认可，市场关注点正由BD首付款逐步转向全球临床推进、商业化潜力及长期收入贡献转变。CXO方向延续景气，药明康德、康龙化成等龙头企业订单端向好预期持续，海外Biotech融资环境边际修复，同时中国创新药BD交易持续落地，推动研发外包需求恢复，与此同时，金斯瑞等企业在AI制药领域取得技术突破，进一步强化Al+生命科学长期产业趋势。

整体来看，医药板块当前仍处于基本面逐步验证阶段，随着中报数据持续披露，市场有望进一步聚焦具备业绩支撑和长期成长逻辑的细分方向，关注“业绩兑现+全球创新+产业周期”三条主线，1）2026年以来，中国创新药产业逐步进入价值兑现阶段，行业逻辑由过去依赖BD事件催化，转向海外商业化、临床数据兑现及持续收入贡献，近期海外龙头药企财报持续验证中国创新资产价值，MNC对于中国创新药的战略定位逐渐提升；2）CXO行业经历前期调整后，需求端逐步改善，同时，ADC、多肽、核酸药物等新兴技术路线快速发展，特色CDMO需求持续提升，具备平台能力和高附加值技术布局的企业有望率先受益；3）AI制药及生命科学技术突破推动产业趋势持续演绎，近期AI制药领域持续迎来产业催化，随着AI模型能力提升、数据积累完善以及研发流程逐步融合，AI在药物发现、临床开发及生命科学研究中的应用价值持续提升，生命科学工具、生物模型及实验平台等上游环节受益创新研发需求恢复，有望迎来长期成长机会。

医药ETF华夏（510660）跟踪上证医药卫生行业指数，更均衡布局医药全产业链。前十大成分股药明康德、恒瑞医药、联影医疗、片仔癀、艾力斯、百济神州、复星医药、甘李药业、百利天恒、泽璟制药-U。