特高压招标激增、5万亿投资框定，电网进入业绩兑现黄金期

当“十五五”电网投资从“方向性表述”走向“具体数字、具体项目、具体时间表”，电网设备板块正迎来历史性重估窗口。2026年前三季度特高压设备招标已超去年全年，板块在经历前期估值压力消化后，近期重回资金净流入通道，磨底企稳态势明显。

AI算力用电爆发倒逼电网刚性升级，绿电消纳压力倒逼储能与配网扩容——需求侧与供给侧的双重夹击，正在将电力产业链推向前所未有的投资强度。8月以来，电网设备板块反弹明显，底部企稳迹象明显，已成功站稳20日均线。8月12日，电网设备ETF华夏（159326）再度上涨，截止10:16，涨幅0.77%，成交额已达2.17亿元，持仓股远东股份、汉缆股份、中天科技、杭电股份、安靠智电、积成电子等涨幅居前。

一、 板块企稳磨底的底层逻辑

基本盘：订单与业绩逐季兑现，底部信号明确

2026年特高压第三批设备中标候选人总中标金额108.72亿元，年内前三批次累计已达292.61亿元，已大幅超过2025年全年220.62亿元。中国西电中标41.29亿元、平高电气中标18.18亿元、许继电气中标12.45亿元，三家企业合计占第三批招标近七成份额。

业绩层面，电网设备板块重点标的2025年实现营收3885亿元，同比增长9%，归母净利润298亿元，同比增长12%；2026年一季度延续增长态势，营收同比增长13%。板块经营现金流净额同比增长13%，“造血能力”持续改善。

来源：国金证券研究所

从建设端看，目前在建特高压工程共15项——“八交七直”（8条交流、7条直流），建设密度为历年之最。上半年国家电网新开工110千伏及以上线路24285公里，新建改造配电线路9.01万公里、配变4.06万台。

订单放量的同时，板块股价在前期经历了持续调整，基本面对股价的压制已充分释放。基本面持续迎来积极变化，2026年下半年板块处于“招标放量+业绩修复”的共振窗口。

估值锚：历史低位+高确定性，提供安全边际

截至8月10日，中证电网设备主题指数市盈率约32倍，此前在6月底至7月上旬，板块经历一轮快速上涨，市盈率曾一度升至40倍以上、分位点超98%；随后板块经历回调，此前的估值压力已得到部分消化。

基本面来看，国家电网宣布“十五五”固定资产投资4万亿元，较“十四五”增长40%，叠加南方电网同期投资，两大电网合计投资接近5万亿元，年均突破1万亿元。

同样的，海外订单同样在持续兑现。2026年上半年，中大型变压器出口金额同比增长33%，高压开关出口同比增长16.9%。

来源：万联证券研究所

出海业务的加速放量为电网设备企业提供了第二增长曲线，进一步夯实了板块的业绩底。国内5万亿投资框架与海外电网更新周期的叠加，使得电网设备板块的业绩兑现节奏清晰、可持续性强。

二、 刚性约束下的电网重构

截至2025年底，全国风电、光伏装机达18.4亿千瓦，历史性超过火电。但源侧波动性加剧与电网建设滞后的“剪刀差”，导致全国超150个地区配电网承载力告急。

2026年7月23日，国家发改委、国家能源局联合发布《可再生能源发展“十五五”规划》，首次设置“可靠替代目标”——全国风电光伏平均置信出力须达8%，新能源从“量”的扩张转向“质”的提升。

在此刚性约束下，一次设备、二次设备、电力电缆、柔性直流与储能五大板块迎来系统性重构。

一次设备：特高压“八交七直”全面铺开

一次设备指直接参与电能生产、传输、分配的物理设备，包括变压器、开关、GIS、换流阀、电抗器等，是电网的“骨架”与“血管”。

“十五五”期间，全国将新增投产15回特高压直流绿电大通道，西电东送规模超4.2亿千瓦，建成6个以上区域电网互济工程。目前在建特高压工程共15项——8条交流、7条直流同步推进，建设密度为历年之最。

来源：国家电网公开信息整理

二次设备：智能电网与虚拟电厂从概念走向落地

二次设备是电网调度、保护、自动化系统，承担对一次设备（变压器、开关等）的监测、控制、保护、调度职能。如果说一次设备是电网的“身体”，二次设备就是电网的“大脑”和“神经系统”。

来源：国信证券研究所

二次设备的壁垒在于两点：一是继电保护等装置需在毫秒级内精准响应极端故障，技术难度极高；二是电网属于国家关键能源基础设施，核心算法和运行数据必须自主可控，且客户一旦选定供应商就极难更换。

在新能源装机占比突破60%的背景下，电网从“被动防御故障”转向“全过程主动调节”，调度自动化、稳定控制、继电保护等二次设备职能大幅升级。“十四五”二次设备招标温和，“十五五”电网投资向智能化倾斜，二次设备有望迎来非线性增长。

电缆光纤：电网“血管”与“神经”，双赛道共振

电缆是本轮投资中最直接受益的环节之一。前三批输变电项目（含电缆）累计中标已突破500亿元，配网扩容与老旧线路改造双线拉动，电缆需求具备长期持续性。

光纤光缆是电网调度指令与保护信号的物理载体，也是AI数据中心内部GPU集群互联的“神经”。二者需求共振之下，2026年1至4月，我国光纤出口额同比增长超200%。CRU数据显示，AI驱动的数据中心光缆需求占比已从2024年的不足5%跃升至2027年的35%，全球数据中心光纤需求预计2026年达9160万芯公里，同比增长32%。AI正将光纤从传统通信耗材重塑为算力基础设施的核心组件。

资料来源：华泰证券研究所

柔性直流与储能：新型电力系统的“调节器”

柔性直流输电（HVDC）在远距离大容量输电、海上风电并网等场景中优势显著。随着新能源基地加速向沙戈荒等偏远地区集中，以及AI数据中心对电能质量提出更高要求，柔性直流技术正从“补充方案”走向“主流选择”，相关换流阀、控制保护系统等核心设备需求持续放量。

储能则正在从“配套成本”向“独立资产”跃迁。“十五五”规划明确新型储能从配套工具向独立市场主体转型。国家层面已首次建立电网侧独立储能容量电价机制，储能收益模型从单一峰谷价差套利升级为“电能量+辅助服务+容量电价”三维结构。构网型储能加速落地，储能正从“配套成本”成为拥有独立商业逻辑的“系统压舱石”。

三、 周期持续性：底部不悲观

总量确定性极高：国家电网“十五五”4万亿元投资，叠加南方电网及内蒙古电力，合计接近5万亿元。两大电网2026年合计年度投资首次超过1万亿元。

多轮业绩高峰可期：机构判断，后续仍有3批次特高压设备招标，全年招标金额有望再创新高。2027-2028年新特高压通道落地将带来第二轮业绩高峰。

出海+算电协同是两大增量引擎：2025年全球电网投资突破4000亿美元，欧美存量电网老化替换、新兴市场扩容、海外AI算力配套供电升级三重需求共振。国内2025年变压器出口总值达646亿元人民币，同比增长35.6%。算电协同方面，2026年首次写入政府工作报告，AI数据中心用电需求爆发催生HVDC、固态变压器等新一代供配电设备的结构性替代红利。AIDC供电系统约占数据中心总投入的10%，全球未来五年年均市场规模有望突破千亿元。

四、投资工具

电网设备板块正处于“十五五”超级投资周期+全球电网更新+AI算电协同三重驱动的窗口期，但一次设备、二次设备、电缆、储能等细分赛道驱动逻辑各有不同。通过指数化工具一篮子布局，是更高效、更稳健的选择。

电网设备ETF华夏（159326）：全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的产品，申万二级行业中电网设备含量超74%，为全市场最“纯”的电网指数。其中智能电网权重占比超89%，特高压权重占比高达71%，均居全市场首位。产品全面覆盖国电南瑞、特变电工、思源电气、中国西电等产业链龙头，精准贴合特高压工程推进、智能电网升级、AI算力配套电网改造三大主线。

绿电ETF华夏（562550）：同指数规模最大，跟踪中证绿色电力指数，申万二级行业中电力含量100%，为全市场最“纯”电力相关指数，一键打包电力龙头企业，不仅包括以水电、风电及光伏发电为代表的清洁能源企业，同时也纳入了火电、核电等能源转型样本。标的“风光水核”含量超58%，是一键布局绿色电力赛道、把握AI算力时代能源转型红利的高效工具。

电力ETF华夏（560830）：紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，指数样本涵盖国内电力及公用事业领域的大中型上市公司，能够体现行业整体走势，聚焦发电主业，覆盖火电、水电、风电、核电等细分领域，多元电力资产全覆盖。该产品采用低费率设计，管理费仅0.15%/年、托管费0.05%/年，处于市场同类产品最低档水平，有效降低长期持有成本，助力投资者把握电力板块长期发展机遇。

数据来源：wind，各大券商研报，不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。

风险提示：电力ETF华夏申购费率<0.3%，基金赎回费率<0.3%，基金管理费0.15%，基金托管费0.05%，电网设备ETF华夏、绿电ETF华夏申购费率<0.5%，基金赎回费率<0.5%，基金管理费0.5%，基金托管费0.1%。1.以上基金为股票型基金，预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金，属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.以上基金为指数基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.本资料中观点仅供参考，不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。市场有风险，投资须谨慎。