百花医药七连板 公司直言“击鼓传花”效应明显

8月12日，百花医药（600721.SH）再度涨停，录得连续第七个交易日涨停，成为近期A股市场备受关注的连板股。

不过，与此前连续涨停过程中资金追捧的强势表现相比，今日早盘百花医药一字涨停后快速炸板，盘中资金分歧明显加大。尽管截至目前股价仍维持强势，但高位筹码开始出现松动迹象，也令这场持续多日的涨停行情再度受到市场关注。

就在8月11日晚间，百花医药发布股票交易风险提示公告，直指近期股价上涨过快、涨幅较大，已经明显高于同期行业及上证指数涨幅，公司提示投资者警惕市场情绪过热、非理性炒作以及“击鼓传花”效应。

近期股价走势堪称凌厉

事实上，百花医药近期股价走势相当凌厉。8月4日以来，公司股价连续收获涨停。8月12日，公司股价再度涨停，连续涨停天数达到7个，收盘报14.03元/股，全天成交额达到18.41亿元，换手率34.43%。截至8月11日，公司自8月4日以来累计涨幅已接近95%。

对于近期股价异动，公司已经连续发布风险提示。8月11日晚间，百花医药再次公告称，公司股价短期内连续上涨，短期涨幅较大，已明显高于同期行业及上证指数涨幅，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，“击鼓传花”效应明显，投资者参与交易可能面临较大风险。

与此同时，公司指出，截至目前，公司主营业务未发生重大变化，股价累计涨幅已严重偏离基本面；公司不涉及创新药研发业务。公司还提示，股价上涨期间股票流通换手率出现较大波动，存在股价快速下跌的风险。

从估值水平来看，百花医药在公告中披露，截至8月11日，公司最新滚动市盈率为184.25倍，而同行业滚动市盈率为34.96倍，公司相关估值指标显著高于行业整体水平。这意味着，在股价连续大涨的同时，百花医药已经明确提示，当前二级市场估值与行业水平及公司基本面之间存在较大偏离。

一季度净利润同比下降近68%

股价的强势表现，与公司的经营数据形成鲜明对比。百花医药主营业务主要为小分子化学仿制药研发相关的CRO服务，并非市场近期热议的创新药研发企业。2025年，公司实现营业收入3.88亿元，同比增长0.66%；归属于上市公司股东的净利润为4068.79万元，同比下降1.91%。

进入2026年，公司业绩出现明显下滑。今年一季度，公司实现营业收入6718.29万元，同比下降30.68%；归母净利润为664.27万元，同比下降67.94%；扣非后净利润为545.34万元，同比下降72.83%。

从上述数据来看，本轮股价上涨并没有获得近期业绩高增长的直接支撑。尤其是在公司一季度营收、净利润均明显下滑的背景下，二级市场却连续七个交易日涨停，股价表现与基本面之间的反差进一步放大。

对于这一现象，金董汇首席经济学家邢星对财闻表示，百花医药被市场贴上“创新药CRO”标签并受到炒作，与公司公告披露的真实业务存在明显偏差，是A股市场典型的标签化炒作现象。

在邢星看来，当前市场资金习惯简化产业逻辑，在板块热度上行阶段，容易将同一大类赛道中的个股归入同一概念，从而弱化不同企业之间在业务边界、业务结构等方面的差异。

“标签化炒作诞生于市场情绪，但会脱离基本面约束。”邢星表示，百花医药已经多次澄清自身聚焦小分子仿制药CRO，不存在创新药研发业务，而公司一季度经营数据同样承压，当前估值也显著高于行业中枢。

国资入主成为市场想象空间

尽管基本面承压，但百花医药近期股价大涨并非没有市场逻辑，其中一个重要背景便是公司控制权完成变更。

今年6月，公司完成控制权变更，金华市聚新企业管理合伙企业（有限合伙）成为控股股东，实际控制人变更为金华市国资委。金华聚新受让公司20.68%股份，交易价格在分红调整后约为11.15元/股，总价款为8.87亿元。

国资入主之后，市场自然产生了对产业协同、资源整合以及公司经营改善的预期。百花医药对投资者表示，金华聚新基于对上市公司中长期内在价值及所处产业发展前景的认可，将不断聚集优势资源，提升公司医药研发主业的市场规模、加大对细分优势领域的投资力度、充分打通产业协同屏障，不断为公司内生发展赋能。

同时，公司还表示，将通过形成中长期战略发展规划布局，多措推进外延式发展，以新质生产力促进产业升级，进一步增强上市公司的产业竞争力与盈利能力。

不过，需要注意的是，预期与现实之间仍存在一定距离。从目前已经披露的经营数据来看，国资入主所带来的上述预期尚未转化为明显的业绩改善。

百花医药也在风险提示公告中表示，经公司自查，目前生产经营活动正常，内外部经营环境和主营业务未发生重大变化。

龙虎榜频现知名游资身影

伴随着股价连续涨停，百花医药的交易活跃度也明显提升。8月5日、8月6日、8月7日及8月10日，公司连续登上龙虎榜。从龙虎榜席位来看，近期买卖席位中机构资金并不突出，市场交易更多体现出短线资金博弈特征。

具体来看，8月10日百花医药龙虎榜买入前五席位合计买入约1.41亿元，而卖出前五席位合计卖出约2亿元。其中，知名游资开源证券西安太华路、国盛证券（002670.SZ）宁波桑田路出现在买方席位，分别买入3594万元、3083万元；高盛（中国）上海浦东新区世纪大道在卖方席位卖出2448万元。

此外，开源证券西安太华路、国盛证券宁波桑田路还携手出现在百花医药8月6日的龙虎榜中，其中开源证券西安太华路当天买入3381万元，卖出2241万元。短线资金快速进出特征较为明显。

值得注意的是，知名游资“作手新一”常用账户国泰海通（601211.SH）证券南京太平南路也出现在龙虎榜中，其在8月5日点火买入约5000万元，8月10日即大举卖出6848万元获利了结。

对于龙虎榜所反映出的资金特征，邢星对财闻表示，龙虎榜清晰展现出本轮行情典型的游资短线博弈特征。知名席位前期入场点火，行情升温后快速兑现利润，是短线资金较为成熟的交易模式。

在邢星看来，这类资金并不以长期持有、分享企业成长收益为主要目标，而是依托热点情绪和个股流动性进行波段运作，追求短期价差。

“客观来看，活跃游资能够阶段性提升个股成交活跃度，但这种快进快出模式天然带有博弈属性。一旦前期点火资金完成离场，行情高度就需要依靠后续资金接力维系，股价稳定性会明显下降。”邢星表示。

而从8月12日早盘的盘面表现来看，这一风险已经有所显现。邢星认为，百花医药连续涨停周期累计换手率突破80%，叠加8月12日早盘一字板快速炸板、单日高换手以及主力资金持续流出，显示个股筹码结构已经发生明显变化。

邢星进一步表示，概念炒作或许能够在短期内推动股价上涨，但随着市场对相关信息持续消化，最终仍会重新区分概念故事与真实经营状况。若缺乏基本面支撑，仅依靠题材推动的高估值很难长期维持。