机构：钾肥进口持续增加，储能用磷需求向好，草甘膦出口量下降

8月12日，国信证券在农化行业月报中指出，钾肥进口持续增加，储能用磷需求向好，草甘膦出口量下降。

7月钾肥进口增加，用肥淡季港口累库。我国是全球第一大的钾肥需求国，而钾肥资源供给不足，进口依存度接近70%，2025年我国氯化钾产量582万吨，同比降低6%，进口量1261.4万吨，同比基本持平。7月国内氯化钾市场呈现供强需弱格局，价格重心持续下移，7月底百川盈孚氯化钾市场均价为3250元/吨，环比上月跌幅为0.88%，同比上年涨幅0.62%。

7月国产钾开工较为稳定，盐湖生产装置依旧处于轮流检修状态，虽有缓慢恢复，但供应有限。进口钾方面，截至7月24日，港存总量约为333万吨左右（含保税区），同比增加约92.49%，部分货源进入国家储备体系。2026年1-6月氯化钾共计进口约880.34万吨，同比增加40.18%，其中6月单月进口量为138.462万吨，环比减少13.94%，同比增加113.07%，进口量虽略低于5月，但仍维持高位，远高于往年同期进口量。中国氯化钾进口来源国格局保持稳定，俄罗斯、老挝、加拿大、白俄罗斯四国合计占比约为92.55%。国际市场方面，7月国际钾肥市场区域分化明显，欧洲市场受供应偏紧与物流成本抬升支撑，三季度交付的氯化钾合同价环比上涨；而南美、东南亚等主要需求市场则受供应充足影响，价格持续承压下行。值得关注的是，乌拉尔钾肥7月宣布关停造粒装置，检修期间颗粒钾产量将减少30%-40%，合计减产规模约30-40万吨，这一举措有望缓解全球颗粒钾的过剩压力，后续印尼、孟加拉国的大型招标启动后，国际钾肥市场有望获得新的支撑点。

储能需求持续向好，看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平。据高工产研锂电研究所（GGII）数据，2026年上半年中国锂电池出货约1.2TWh，同比增长超50%，其中动力电池出货量约630GWh，同比增长超30%，储能电池出货量约485GWh，同比增长超80%。此轮高增背后，是国内储能需求结构从“源网侧”向多元场景延伸、叠加海外出口抢装潮的双重共振。中东及欧洲等地补贴政策集中落地，进一步催化了全球储能需求集中放量。储能装机的快速增长正带来大量的磷酸铁锂需求，据百川盈孚，2026年7月我国磷酸铁锂产量53万吨，同比+23万吨，环比+0.6万吨。假设全球储能电池出货量在2025-2027年分别增至600/800/983 GWh，对应磷矿石需求将升至600/800/983万吨，占我国磷矿石预测产量比重分别达到4.7%/5.9%/7.0%，磷资源在新能源电池领域的消费比重将持续提升。磷矿石供给端，我国可开采磷矿品位下降，开采难度和成本提升，而新增产能投放时间周期较长，磷矿的资源稀缺属性日益凸显，30%品位磷矿石市场价格在900元/吨的高位运行时间已超3年。截至2026年7月31日，湖北市场30%品位磷矿石船板含税价1080元/吨，环比上月持平，看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平。

拜耳撤回对华草甘膦″双反″申请，双草出口数量下降。2026年7月17日，距离美国商务部预计正式立案仅剩三天，拜耳旗下Ruveon 公司突然宣布撤回对华草甘膦″双反″调查申请。从6月30日提交申请到7月17日撤回，前后仅17天。草甘膦方面，3月以来，受美伊冲突影响，原材料价格大幅波动，草甘膦生产成本随之波动，4月下旬华东地区草甘膦最高涨至3.45万元/吨，8月10日回落至2.58万元/吨。草铵膦方面，2026年1月，财政部、税务总局发布公告自2026年4月1日起，取消草铵膦、精草铵膦等多款农药原药产品的出口退税，受此影响草铵膦市场价格开始上涨，截至2026年8月10日，华东地区草铵膦市场价格为4.9万元/吨，较年初上涨5100元/吨。值得一提的是，据百川盈孚，2020-2025年中国草铵膦产量从1.83万吨增长至12.04万吨，年均复合增速达45.78%，草铵膦降价后性价比凸显，全球需求快速提升。出口方面，2026年上半年，我国其他非卤化有机磷衍生物累计出口数量32.09万吨，同比下降2.78%，其中出口到北美数量同比下降25.58%，出口到拉丁美洲数量同比增长10.86%。

投资建议：1）钾肥：全球钾肥行业寡头垄断，资源稀缺性突出，中长期供需格局持续优化，同时钾肥需求有望受益于高油价下生物燃料需求增长，产品价格有望温和上行。国内钾肥存在供需缺口，对外进口依赖度较高。重点推荐【亚钾国际】，公司拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾储量约10亿吨，并全面迎来氯化钾产能投放周期，长期成长空间广阔。

2）磷化工：磷化工以磷矿石为起点，下游以农化制品为主，具有刚需属性，近几年来随着含磷新能源材料等新应用领域不断扩展，而国内磷矿石因多年无序开采面临品位下降问题，新增产能及进口磷矿石短期内难以放量，磷矿石的资源稀缺属性日益凸显，我们看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平；我们重点推荐磷矿储量丰富的磷化工全产业链龙头企业【云天化】、【兴发集团】，建议关注磷矿石产能不断提升的【湖北宜化】、【云图控股】。

3）农药：随着全球进入新一轮库存周期，我们看好中国农药产业的系统性竞争优势，全球原药产量占比仍有提升空间，行业资本开支放缓及反内卷工作推进后农药价格有望触底反弹，重点推荐综合性农药供应商【扬农化工】、国内草甘膦产能第一的【兴发集团】，建议关注国内植物生长调节剂行业细分龙头【国光股份】。同时，随着草铵膦等一批农药取消出口退税，农药企业的生产成本增加，落后产能将加速出清，我们看好草铵膦后市价格进一步上涨，建议关注具有草铵膦产能的上市公司【利民股份】。

风险提示：安全生产和环境保护风险；农化产品需求不及预期的风险；产能扩张导致的市场风险；原材料价格波动的风险；国际贸易风险等。