摩根士丹利：调整首选重仓股，由三星电子更换为三星电机

8月12日，据财闻海外资讯，摩根士丹利将韩国市场首选投资标的由三星电子更换为三星电机，维持其“增持”评级，并将目标股价由256万韩元上调至262万韩元。调仓核心在于多层陶瓷电容器（MLCC）价格有望走强及Ajinomoto‑ABF封装基板需求改善，机构预判三星电机的利润率、每股收益（EPS）增速将大幅超出市场一致预期。

驱动力源自AI数据中心大规模投资，超大型云服务商拉高零部件采购需求，非AI领域下游客户担忧货源紧缺提前下单备货，行业需求能见度拉长。摩根士丹利判断，今年下半年直至来年将持续支撑MLCC产品价格。

业务结构正转型，业内预估三星电机AI业务营收占比将从2026年的20%提升至2027年的31%。AI板块营收规模翻倍以上增长将带来营收与盈利结构性上行，高毛利AI产品营收占比上涨使企业实现长效利润增长并带动估值抬升。

ABF基板业务同样具成长空间，三星电机已拿下多家美国定制芯片（ASIC）厂商AI芯片基板订单，越南新建工厂将在2028年陆续投产扩产。摩根士丹利预测到2030年企业ABF基板营收有望增长4‑5倍。新一代ASIC芯片尺寸及堆叠层数增加、多芯片封装设计普及，以及ABF基板内置MLCC保障供电稳定性，工艺复杂度抬升凸显其市占率优势。此外，2028年玻璃基板将开启新周期，硅电容与ABF基板价格周期更早且更强。

摩根士丹利认为股价未充分消化利好，按2028年预期数据测算公司市盈率仅18倍，远低于历史峰值30倍。上调后262万韩元目标价对应2028年预期市盈率33倍；乐观情景目标价维持300万韩元；悲观情景目标价下调至135万韩元。