7月私募大变局：五大策略重新洗牌，哪些策略躲过了本轮回撤？

7月的资本市场经历了年内最为剧烈的一次调整与风格切换。A股市场呈现“指数全面回调、科技主线退潮、避险风格凸显”的格局；债券市场呈现偏强震荡格局，长端与超长端表现亮眼；商品期货市场受地缘冲突及供需基本面扰动影响，板块走势剧烈分化。

拉长周期来看，2026年1-7月，A股市场结构性行情演绎到极致，科技板块“一枝独秀”形成强大资金“虹吸效应”；债券市场整体走出“震荡下行—单边慢牛—高位波动”的行情，呈现“长端领涨、短端稳健”的牛平特征；商品期货市场在宏观预期偏弱与地缘政治冲击下，整体呈现“震荡偏弱、结构割裂”的态势。

7月私募业绩遭遇年内最 大回撤，期货策略逆势登顶

多重压力之下，7月私募基金迎来年内第一大考验。私募排排网数据显示，截至7月31日，有业绩记录的12695只私募证券产品当月平均收益为-7.33%，创下今年以来单月最差表现。在7月的糟糕表现下，今年以来私募基金业绩明显回落，1个月几乎吞掉了前6个月积累的全部收益，今年以来平均收益仅剩0.43%，其中正收益产品占比跌至49.77%，过去的一个月，不少私募证券产品年内收益因此由盈转亏。

经过7月的大变局之后，今年以来五大策略收益格局也随之重塑。期货及衍生品策略7月回撤控制较好，今年以来收益领跑五大策略。私募排排网数据显示，有业绩记录的1403只期货及衍生品策略产品，7月平均收益为-2.22%，在五大策略中表现仅次于债券策略，保住了此前积累的大部分收益，今年以来收益为2.80%，在五大策略中领跑。

股票策略则因为7月的大幅回撤，今年以来收益几乎所剩无几。私募排排网数据显示，有业绩记录的8162只股票策略产品，7月平均收益为-9.50%，今年以来收益为0.12%，正收益产品占比为44.90%，大多数股票策略今年以来收益由正转负，同时其领跑低位也被期货及衍生品策略替代。

得益于收益来源与权益市场的低相关性，债券策略表现一如既往的稳定，7月表现在五大策略中领跑。有业绩记录的1043只债券策略产品，7月平均收益为-0.91%，今年以来平均收益为0.80%，其中正收益产品占比为68.84%，今年以来收益表现在五大策略中排名第二，正收益产品占比则领跑五大策略。

主观多头逆势突围，量化多头遭遇至暗时刻

2026年7月，A股市场遭遇剧烈调整，成长股集中杀跌导致股票策略各子策略普遍承压，但内部呈现出极致的分化。其中，此前备受瞩目的量化多头策略遭遇了罕见的“滑铁卢”。私募排排网数据显示，量化多头策略7月平均收益大幅下挫14.16%，在股票策略各子策略中跌幅最深。受7月极端回撤拖累，该策略今年以来平均收益转为-2.12%，正收益产品占比仅为38.80%。

在7月的单边下挫与风格急转中，依赖对冲工具的子策略同样未能幸免，主要是7月市场波动率急剧放大且风格快速轮动，导致中性策略的对冲端与多头端难以形成有效共振。其中股票多空策略7月平均收益为-7.24%，今年以来平均收益为-1.55%；股票市场中性策略7月平均收益为-5.25%，今年以来平均收益为-1.94%。

与量化多头形成鲜明对比的是，主观多头策略凭借出色的调仓和仓库管理能力，在7月展现出了极强的韧性，实现逆袭。有业绩记录的5292只主观多头产品，7月平均收益为-8.37%，跌幅显著小于量化多头。同时，主观多头策略今年以来平均收益达到1.31%，且正收益产品占比高达48.77%，稳居各子策略之首，而且是股票策略中唯一实现年内正收益的子策略。

主观与量化双擎驱动，CTA策略韧性凸显

7月，在权益市场大幅波动的背景下，期货及衍生品策略整体展现出较强的抗跌属性与配置价值，其中CTA策略凭借出色的趋势捕捉与风险分散能力，成为期货及衍生品策略的绝对收益担当。

私募排排网数据显示，主观CTA策略7月平均收益为-3.04%，今年以来平均收益达3.45%，正收益产品占比为62.88%；量化CTA策略7月平均收益为-1.59%，今年以来平均收益达3.37%，正收益产品占比为63.70%。两者在年内均实现了正收益，且胜率均保持在六成以上。

融智投资FOF基金经理李春瑜表示，今年以来CTA策略的优异表现，核心得益于其收益来源与权益市场的低相关性。大宗商品市场受地缘政治、宏观预期及产业供需等多重因素扰动，波动加剧并催生了丰富的趋势性机会。主观CTA依托基金经理对宏观与产业基本面的深度研判，精准捕捉了单边趋势行情；而量化CTA则凭借模型优势，在中短期动量趋势的捕捉上表现稳定，两者共同在股债双杀的极端环境中提供了宝贵的“危机Alpha”。

期权策略在7月及年内均表现不佳。私募排排网数据显示，期权策略7月平均收益为-2.07%，今年以来平均收益微跌-0.02%，正收益产品占比仅为57.14%，是期货及衍生品策略中唯一年内收益为负的子策略。

虽然7月权益市场经历剧烈调整，但部分时段呈现窄幅震荡或波幅快速收缩的特征，导致波动率交易及卖方策略的盈利空间大幅受限，从而影响了期权策略的发挥。

其他衍生品策略在7月遭遇了较大的回撤压力，7月平均收益大幅下挫-7.68%，跌幅居各子策略之首。受7月极端表现拖累，该策略今年以来平均收益仅为0.06%。

转债交易一枝独秀，纯债策略防御价值凸显

债券策略中，纯债策略凭借与权益市场的低相关性与稳定的票息收益，成为债券策略的绝对收益担当。私募排排网数据显示，纯债策略7月平均收益为-0.78%，今年以来平均收益达1.13%，正收益产品占比高达77.22%，在债券策略各子策略中表现最优。

虽然7月成长股集中杀跌，但资金大规模高低切换，煤炭、石油石化、银行等高股息红利板块逆势走强。转债交易策略凭借对转股溢价率与正股基本面的深度研判，精准捕捉了高股息转债的结构性机会，在控制回撤的前提下有效增厚了收益。私募排排网数据显示，转债交易策略7月平均收益为1.04%，是债券策略中唯一实现正收益的子策略；今年以来平均收益达1.72%，年内收益领跑，正收益产品占比为71.62%。

在权益端的拖累下，债券复合策略难以像纯债策略那样独善其身，导致其在7月遭遇了较大的回撤压力，债券复合策略7月平均收益大幅下挫-2.08%，跌幅居各子策略之首。受7月极端表现拖累，该策略今年以来平均收益仅为0.05%，表现靠后。