财报速递｜通策医疗半年报拆解：32%的利润增速背后，藏着什么？

8月14日晚间，通策医疗（600763.SH）披露2026年半年报，当日股价上涨1.87%，市值167.73亿元。

上半年，公司实现营业收入15.86亿元，同比增长4.10%；归母净利润4.58亿元，同比大增32.70%。

单看二季度营收8.31亿元，同比增长6.65%；归母净利润2.72亿元，同比猛增68.02%。

但真正值得关注的是扣非净利润：3.25亿元，同比仅增长5.74%。归母净利润与扣非净利润之间1.33亿元的差额，主要来自一笔高达1.18亿元的“其他符合非经常性损益定义的损益项目”，以及同一控制下企业合并产生的子公司损益1265.64万元。

抛开非经常性损益的扰动，口腔主业稳健经营。上半年口腔门诊量达183.04万人次，同比增长3.75%。

分业务看，大综合业务收入4.27亿元，同比增长8.30%，收入占比从28.31%提升至30.23%，成为最大增长引擎。种植业务收入2.65亿元，同比增长4.16%，从2025年全年的-2.08%实现由负转正。管理层将此归因于集采“以价换量”效应持续显现，刚性需求释放。

正畸业务收入2.41亿元，同比增长5.32%，但较2025年全年7.63%的增速有所放缓。儿科业务则继续承压，同比微降0.59%。整体来看，口腔主业处于“温和复苏”而非“强劲反弹”的状态。

新增的眼视光业务是上半年最大变量。公司以6亿元自有资金收购实控人吕建明旗下四家眼视光公司100%股权。其中核心标的杭州存济眼镜，评估溢价率高达1282.14%，一度引发上交所监管工作函。

从半年报业绩看，存济眼镜实现营业收入7385.19万元、净利润3521.84万元。仅这一项就贡献了当期约7.7%的净利润增量。但6亿元的收购对价也大幅消耗了现金储备——截至报告期末，公司货币资金仅3.67亿元，较年初下降47.37%；短期借款则从1亿元激增至3.50亿元。

公司方面强调，这是“明眸皓齿”战略的落地。

管理层表示，将通过现有口腔医院网点设立眼视光专区，实现空间错峰复用与团队融合。逻辑看似自洽，但眼视光与口腔在供应链、获客渠道上的协同效应能否兑现，仍需时间验证。