Coherent磷化铟产能翻倍仍不外售，野村点名A股光模块两大龙头

野村证券解读Coherent（COHR.US）财报指出，其作为全球最大光器件供应商，产能扩张与技术路线直接决定光模块产业链供给上限与竞争格局。

业绩方面，Coherent2026财年全年营收创纪录达70亿美元，同比增长28%；数据中心业务四季度同比增长66%。管理层首次明确目标在2027财年结束前实现单季营收突破30亿美元。

扩产方面，六英寸磷化铟产能本季度实现同比翻倍，较原计划提前一个季度，至2027年底还将再翻倍以上。六英寸产线良率已超三英寸，成本仅为一半。其产量同比增长80%，全部用于800g和1.6t光模块。因内部收发器需求已吸收全部可用产能，公司无对外销售磷化铟激光器计划，行业供给紧张格局短期难缓解。

新技术方面，CPU和NPO客户接洽量显著增加，CPU初始收入预计在今年四季度开始体现，规模应用将于2027年下半年放量，时间点早于市场预期。此外，OCS和多轨合计可寻址市场超60亿美元，初始收入预计2027年上半年体现。

传统需求方面，800g收入2026年将继续同比增长，1.6t收入将从2026年下半年快速攀升。

A股方面，野村维持中际旭创（300308.SZ）和天孚通信（300394.SZ）买入评级。