美伊停火到期叠加IEA供应缺口翻倍，原油与成品油紧缺加剧，油气化工产业链双重受益

8月17日，美伊停火协议正式到期，美国白宫官员此前称截至8月14日谈判仍处停滞状态，未听闻延期安排，市场对中东供给扰动预期升温。国证油气指数盘中涨2.47%，石油ETF易方达（159181）涨2.30%，化工行业ETF易方达（516570）涨0.99%，油气化工板块整体走强。

一、美伊停火到期谈判停滞，IEA上调供应缺口至五年高位

美伊停火协议于8月17日到期，谈判截至14日仍无进展。若协议未能延期，伊朗原油出口面临再度受限的风险，全球原油供给不确定性显著上升。IEA在最新月报中警告全球石油市场目前面临每日约180万桶的供应缺口，并将三季度缺口预期上调一倍，预计2026全年缺口或将达到五年来最高水平。中东地缘风险与结构性供给缺口共振，油价中枢存在持续上移的动力。

二、成品油裂解价差大幅扩大，柴油煤油领涨

全球成品油再次陷入紧缺状态。7月底汽油、柴油、煤油裂解价差分别为56、84、62美元/桶，较7月初分别变动0、+20、+18美元/桶；7月海外汽油、柴油、煤油平均裂解价差分别为52、75、54美元/桶，环比分别+12、+9、+11美元/桶。柴油与煤油价差扩大最为显著，反映全球工业用油与航空煤油需求回升叠加炼厂产能瓶颈。国内成品油出口逐步放开，国内成品油利润有所修复，炼化企业盈利弹性有望释放。

三、国内油气化工产业链双重受益

原油价格中枢抬升直接利好上游勘探开采企业，而成品油裂解价差扩大则利好中游炼化与化工企业。PX-PTA-涤纶长丝产业链受益于原油涨价传导与下游需求回暖，荣盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）等民营大炼化龙头产能利用率回升，价差修复趋势明确。双碳政策约束下，化工行业供给端持续偏紧，具备一体化优势的龙头企业定价权进一步增强。

四、核心标的逐一拆解

中国石油（601857.SH）：国内最大油气生产商，上游勘探开采业务直接受益于油价中枢抬升。2026年上半年原油产量稳中有升，天然气产量持续增长。8月17日盘中涨0.09%，报10.67元。

中国石化（600028.SH）：国内最大炼化一体化企业，成品油裂解价差扩大直接改善炼化板块利润。2026年二季度炼油毛利环比改善，化工板块亏损收窄。8月17日盘中涨0.20%，报5.01元。

荣盛石化：民营大炼化龙头，浙石化4000万吨炼化一体化项目产能利用率持续提升。PX-PTA-涤纶长丝产业链受益于原油涨价传导与下游纺织需求回暖，价差修复趋势明确。8月17日盘中涨1.11%，报12.73元。

恒力石化：PTA与涤纶长丝龙头，2000万吨炼化一体化项目产能全球领先。受益于成品油裂解价差扩大与化工品涨价，2026年上半年盈利环比改善。8月17日盘中涨2.10%，报17.49元。

五、关注思路

当前油气化工板块呈现双重逻辑共振：一是美伊停火到期叠加IEA供应缺口翻倍，原油供给端不确定性持续，油价中枢上移利好上游资源型企业；二是全球成品油裂解价差大幅扩大，柴油煤油领涨，中游炼化企业盈利弹性释放。石油ETF易方达（159181）紧密跟踪国证石油天然气指数，行业结构偏向中上游，资源属性强，直接受益于油价中枢抬升，管理费加托管费仅0.20%/年。化工行业ETF易方达（516570）覆盖PX-PTA-涤纶长丝等核心化工环节，直接受益于双碳政策约束下的供给偏紧与化工品涨价传导，为同指数规模ETF中规模排名第一，管理费加托管费合计仅0.20%/年。