海通国际下调腾讯控股目标价至480港元

海通国际发布研报称，将腾讯控股（00700.HK）2026/2027年每股盈利预测下调3%/10%，以反映前瞻性AI投资的当前负担，并将目标价下调9%，由525港元调至480港元。对腾讯长期前景仍保持正面，重申“跑赢大市”评级。

报告指，因加速投资AI，腾讯第二季自由现金流转为负值。虽然预期AI投资会上升，但资本开支的年化运行速度（约2,200亿元年化）仍令该行感到意外。虽然难以具体量化资本开支上升的影响，该行从考虑AI投资前后的利润差异中获得启示。估计2026年AI投资透过销售成本与营运开支带来接近500亿元人民币的影响。由于核心业务与AI业务的不同特质，该行从市盈率方法转向分部加总法，以更好反映核心业务价值与AI潜在价值。