818理财节｜浙银理财：完善产品的梯度供给，质量重于规模

2026年，中国银行理财市场行至净值化转型的深水区。上半年，全市场存续规模达33.66万亿元，较年初增长1.11%，理财产品累计为投资者创造收益3052亿元；持有理财产品的投资者数量达1.51亿个，较年初增长5.59%。与此同时，监管的指挥棒已然转向。《理财公司监管评级暂行办法》于3月落地，资管能力与风险管理指标合计权重达50%，“质量重于规模”成为行业新坐标。产品端同样暗流涌动，理财资金投向债券类资产的占比持续走低，而以“固收+”为代表的含权产品正成为拉动规模增长的主力。

当前，投资者的目光从“保本保息”转向“净值波动”，从单一产品投向多元配置——这场认知迭代，既是挑战，也是机遇。值此2026年“818理财节”之际，财闻专访浙银理财，围绕市场判断、产品趋势、政策影响、风险应对等投资者最为关切的议题展开深度对话。财闻希望透过一线视角，为投资者厘清迷雾、锚定方向，在变革的时代浪潮中，找到属于自己的稳健航路。

财闻：2026年是中国资产管理行业格局重塑与净值化转型的关键之年：中小银行加速出清自营理财，持续向代销模式转型；理财公司迎来评级监管，行业发展转向质量优先；资管信披新规实施在即，理财行业平均披露率尚不足五成。基于上述实际，浙银理财如何概括当前资管市场的整体运行态势？在利率持续下降、净值常态波动背景下，银行理财业务面临哪些新机遇与新挑战？

浙银理财：当前，银行理财市场呈现“格局重塑、监管趋严”两大特征。一方面，理财子公司主导地位进一步巩固，中小银行自营理财加速出清。理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告（2026上）》（以下简称《报告》）显示，截至2026年6月末，理财子公司存续规模达31.18万亿元，同比增长13.46%；同期银行机构自营理财存续规模2.48万亿元，同比下降22.26%。在此进程中，理财子公司持续下沉渠道，通过构建与中小银行的代销合作机制扩大客群覆盖，进一步做大规模。

另一方面，强监管环境持续夯实。2026年，监管部门对理财机构处罚力度加大，重点整治估值操纵、风险管控不到位等问题；同时《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》将于2026年9月施行，产品运作透明度将进一步提升。理财业务加速合规转型，机构愈发倚重投研能力，转向通过多元资产配置与策略投资获取收益。最直观的数据——《报告》显示，截至2026年6月末，以多元资产配置为主的混合类产品规模突破1万亿元大关（达1.07万亿元），占比较上年同期提升0.67%。

总的来看，在利率持续下行的环境下，客户资产配置多元化趋势为理财业务规模增长打开了增量空间。但机遇之外，理财行业也面临深刻挑战。各类资产收益率中枢持续下移，而围绕低中枢的波动幅度却显著放大，净值常态波动与客户“稳收益”诉求之间形成直接张力。

在此市场环境中，资管行业同时承受着“稳收益、控波动”的双重客户诉求压力，行业普遍呈现两大结构性矛盾：其一，理财产品业绩基准下限的调整幅度，明显滞后于底层资产收益率中枢的下移速度；其二，在净值化转型背景下，投资者对收益稳定性的需求，与底层资产波动加剧的现实形成强烈对冲。这种矛盾在行业竞争白热化的背景下愈发凸显。

财闻：近年来，监管层面持续完善资产管理行业制度体系，在“质量重于规模”的导向下，浙银理财在内部治理、信息披露、产品研发、风险管控等方面作出了哪些调整，如何有效落实经营合规与投资者保护要求？

浙银理财：面对“质量重于规模”的监管导向，浙银理财（以下简称“我司”）以全面、系统、规范的内控制度体系为抓手落实最新的监管要求。我司建立制度后评价机制，对标最新监管法规，及时开展外规内化，动态修订完善《理财产品销售管理办法》《消费者权益保护管理办法》《理财产品销售适当性管理实施细则》等内部制度，在制度中明确投资者适当性管理、权益保护、投诉处理等流程，压实合规管理责任，切实把监管要求转化为内部制度约束，筑牢合规经营底线，维护投资者的合法权益。

在信息披露方面，我司严格按照监管发布的信披新规对内部制度进行修订，持续规范信息披露工作，提升信披质量；积极接入中国理财网行业统一信披渠道，提升信披透明度和可得性，积极运用科技赋能，提升信披数字化水平和效能，严格执行销售适当性和信息披露管理办法，以合规经营为底线，切实保障广大投资者的合法权益。

在产品研发方面，我司成立以来，全面焕新具有浙江特色的“琮”系列品牌，在巩固固收产品基本盘基础上，持续提升投研能力，拥抱大类资产配置，并通过固收增强、混合类等含权产品，积极应对低利率环境的挑战。与此同时，从“规模导向”转向“价值导向”，优化经营模式，围绕客群分层、聚焦真实需求，发行差异化主题类理财产品，如新客、私钻、共富系列、深耕浙江产品等，以穿越周期为标尺，严控投资策略品质。

在风险管控方面，我司已构建“1+8+N”风险管理制度体系，在全面风险管理框架下，明确信用、市场、流动性等各类风险的识别、计量、评估、监测、报告、控制或缓释的方法和程序，以及贯穿事前、事中、事后的全流程风控要求；持续迭代风险管理相关信息系统，支持风险限额、理财投资合作机构、内部信用评级、投资额度、金融工具估减值、授权管理等各项风险管理功能，通过数智风控能力来强化全面风险管理。

财闻：数据显示，截至今年6月末，我国银行理财市场存续规模达到33.66万亿元，增速较去年有所放缓，理财产品平均年化收益率为2.05%。在利率中枢持续下移、优质固收资产稀缺的背景下，银行理财业务如何平衡“稳健”与“收益”这对核心矛盾？

浙银理财：银行理财客户对收益率的要求较为稳健，银行理财产品将资产安全性放在关键位置。根据《报告》数据显示，截至2026年6月末，风险等级为二级（中低）及以下的理财产品存续规模为31.87万亿元，占全部理财产品存续规模的比例为94.68%，这决定了银行理财产品配置以收益相对稳健的固定收益类资产为主。在全市场固收资产收益率中枢下移的背景下，可以通过加强投研、提高择时择券的胜率增厚收益，或者适当扩大投资品范围，通过“固收+权益”“固收+商品”等方式提高收益风险比。

我们认为，“稳健”不是简单追求低波动，“收益”也不能以超出产品定位的风险暴露为代价。低利率环境下，银行等金融机构应以客户风险承受能力和产品期限为锚，夯实高等级固收底仓，通过精细化久期、信用和流动性管理获取基础收益，并审慎运用多资产、多策略增厚收益。同时，加强压力测试、限额管理和动态再平衡，完善产品分层与信息披露，引导投资者形成与净值化相匹配的合理收益预期。

财闻：数据显示，当前理财资金投向债券类资产的占比已降至50.17%，创下资管新规发布以来新低；同时“固收+”产品规模突破8万亿元，占全部理财规模约四分之一。浙银理财如何看待“纯债退潮、含权扩容”的结构性变化？这将如何影响投资者资产配置？

浙银理财：“纯债退潮、含权扩容”首先是经济金融环境阶段性变化的结果，随着投资者对经济的预期改善、政策维稳资本市场起效，权益市场从低估状态中修复，投资机会阶段性超过债券市场。其次也是资管机构和客户选择的结果，挖掘更具投资价值的资产是资管机构的使命，而银行理财等资管产品的规模增长与其净值表现息息相关，在权益市场表现较好的时期，含权理财产品净值增长更快，自然会吸引投资者更多购买此类产品，带动银行理财产品结构的此消彼长。未来如果纯债产品表现强于含权产品，也可能出现理财产品结构向纯债产品迁移的再平衡。

财闻：数据显示，混合类理财产品存续规模已首次突破万亿元大关‌，配置更多权益资产的混合类产品较年初增长约1700亿元，“多资产、多策略、含权化”从产品发行端落到资产配置端。浙银理财在含权产品布局上有哪些规划？如何控制权益资产带来的净值波动风险？

浙银理财：浙银理财的含权布局坚持“需求导向、风险适配、循序渐进”，围绕不同风险等级和持有期限，完善从低波动“固收+”到混合类产品的梯度供给，不以短期规模为目标。权益配置将实行总量、品种、集中度和回撤等多维限额，强化投前研究、投中监测和投后复盘，结合估值、波动及相关性动态调整仓位，并通过资产分散、策略分散和必要的风险对冲降低组合波动。销售端严格落实适当性管理和风险揭示，不承诺保本保收益。

财闻：近两月以来，受权益市场波动影响，理财产品破净率有所上升，数据显示，现阶段净值低于1元的理财产品已超过1700只，其中风险等级为R2的“固收+”产品是“重灾区”。浙银理财如何理解本轮净值波动的原因？与2022年的“破净潮”有何异同？有何应对策略？

浙银理财：本轮波动主要源于AI产业链等前期涨幅较大板块的阶段性调整，估值消化、交易拥挤及业绩预期分化，通过股票、权益基金和可转债传导至部分“固收+”产品。与2022年相比，共同点是含权资产波动影响净值；不同点是本轮波动主要集中在部分行业和板块，而2022年上半年股市整体下行，受影响范围更广，年末则主要受债市调整和赎回负反馈影响。

作为理财机构，一方面应密切关注市场走势，及时应对市场波动，我司将动态控制权益仓位及集中度，强化回撤预警、压力测试和组合再平衡，另一方面要加强负债管理，做好信息披露及投资者沟通，宣导长期投资理念，避免羊群效应和放大恐慌情绪。

财闻：近期中小银行自营理财业务持续收缩及跨行代销渠道的加速扩容。这一趋势对投资者购买银行理财产品会带来什么影响？投资者在选择代销产品和自营产品时应注意什么？

浙银理财：资管新规落地以来，银行业积极推进理财市场化、专业化经营，银行理财产品的类型、数量、策略持续扩容。自营理财收缩是监管趋严、行业规范发展的必然要求。资管新规明确理财业务须持牌经营，未取得理财牌照的中小银行有序退出自营、转向代销，正是“专业的事交给专业的机构”：产品研发与投资管理交由理财子公司，银行渠道专注销售与服务。

对投资者而言，产品选择面更宽、比较更便利，合法权益保障不受影响。投资者在选择理财产品时，应重点关注产品风险等级是否与自身风险承受能力相匹配，关注产品期限是否符合自身的流动性需求，并根据自身其他投资需求和风险偏好审慎决策。

财闻：当前大量投资者仍存在“银行理财对标存款、要求保本稳健收益”的传统思维。浙银理财在投资者教育方面重点破解哪些认知误区，如何引导大众建立净值化时代新投资观念？针对个人投资者风险偏好“两端抬升”趋势，浙银理财在投资者适当性管理等方面有哪些具体举措？

浙银理财：在投教方面，浙银理财注重系统化、常态化工作的落实，一方面，坚持做好产品风险等级的适当性匹配工作，引导客户选择产品风险收益特征和自身风险承受能力相匹配的理财产品，面对近两年投资者风险偏好“两极抬升”趋势，我司强化销售环节风险提示，对保守型客户严控高风险产品推介，对进取型客户充分揭示波动风险，充分披露产品信息，杜绝误导销售，守护投资者权益。

另一方面，我司依托公众号、视频号等平台定期发布投教科普内容，普及净值波动逻辑，并结合市场变化及时推出市场波动解读、投资策略、知识科普，帮助投资者正确认识市场波动，提升风险管理意识，建立长期投资理念。我司致力于通过文字、视频、直播等形式，在投教宣传时着力破解“理财产品不等于存款，不存在刚性兑付”“过往业绩不代表未来收益，风险与收益一般成正相关”两大认知误区以及“理财安全性、流动性、收益性三者兼得”等投资者固有认知，引导客户接受收益浮动，树立风险自担的净值化投资理念。

财闻：结合当前市场环境，您对不同类型的投资者（保守型、稳健型、进取型）在2026年下半年有哪些具体的资产配置建议？

浙银理财：当前国内宏观经济呈K型分化，内需偏弱而市场流动性充裕，利率水平大概率维持低位，固收市场整体以震荡为主。权益与大宗商品市场虽存在结构性机会，但受地缘局势、科技景气度等因素驱动，波动明显放大。基于上述环境，我们建议：保守型客户可以纯固收类产品为主，结构上侧重现金管理类及短期限固收理财，兼顾低波动与流动性。稳健型客户能承受一定市场波动，可通过“固收+”、混合类等产品间接参与权益与商品市场，在把握结构性行情收益弹性的同时平滑波动，但需结合自身收益-风险偏好，审慎选择对应风险等级与股债配置比例的产品，避免盲目增厚含权仓位。进取型客户则可通过投资混合类、权益类产品进一步提高风险资产配置比重，博取结构性行情收益，但鉴于当前权益板块波动加剧，切忌追涨杀跌、押注单边赛道；应紧扣国家政策导向与行业景气周期，优选政策契合度高、景气上行、估值合理的板块，做均衡配置。无论何种类型的客户，都应坚持分散投资、长期持有，选择与自身风险承受能力相匹配的产品。

（注：上述回复不构成具体投资建议）