机构：SpaceX公司债已过度定价AI投资带来的风险担忧

8月19日，韩国NH投资证券针对SpaceX公司债发布观点：市场对其AI投资负担的担忧，已经超出实际信用风险水平，建议重点买入2031‑2036年到期的5‑10年期中期债券。

研究员金俊秀表示：“二季度市场已经验证SpaceXAI业务变现能力、星链业务保持稳健增长，公司估值已经反弹；但公司债价格尚未充分反映基本面改善。”

SpaceX今年6月完成规模250亿美元的首笔公开公司债发行。上月市场担忧各大科技企业大规模AI资本开支，该债券全期限信用利差走阔。

目前SpaceX获得国际评级机构投资级评级：穆迪Baa1、标普BBB、惠誉BBB+。但其10年期公开债收益率约6.6%，相比同评级、同期限的威瑞森、AT&T、T‑Mobile，收益率高出0.7‑1.1个百分点。公司债逻辑为：市场判断发债主体信用风险越高，投资者会要求更高的收益率作为风险补偿。

SpaceX业绩持续改善，二季度营收同比增长92%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比大涨191%。金俊秀分析称：“依托订单合同的AI相关收入快速增长，此前不确定性很高的AI业务，商业化变现的可行性已经得到验证。”

但大规模AI投资依旧是负担。上半年资本开支（CAPEX）达285亿美元，同比扩大至约4倍，其中AI板块占比83%；同期自由现金流（FCF）录得250亿美元赤字。

NH投资证券预测，如果维持现有投资强度，SpaceX或在明年下半年需要新一轮外部融资，但判断其短期偿债能力充足。

金俊秀指出：“当前市场价格已经计入高于官方信用评级对应的风险溢价；中期债券对比潜在信用风险，已经具备充足收益补偿。”