可回收火箭撬开商业航天成本革命，蓝箭航天冲刺“航天第一股”

今天（8月19日），朱雀三号遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，火箭一子级按预定程序成功着陆于甘肃省民勤县朱雀三号着陆场坪。这是我国在重复使用火箭关键技术上取得的又一重大突破，朱雀三号成为我国首款成功入轨并实现陆地回收的运载火箭。

消息一出，迅速搅动整个商业航天产业。长久以来，火箭每一次发射都等于消耗一套全新硬件，高昂成本成为卫星组网、太空商业化落地最 大阻碍。如今蓝箭航天朱雀三号复飞并顺利回收，标志国内民营商业航天正式迈入可复用运力的实用化时代。

一、蓝箭航天：国内民营液氧甲烷火箭的先行者

蓝箭航天，全称蓝箭航天空间科技股份有限公司，是国内最早布局液氧甲烷运载火箭的民营商业航天企业，拥有完整的火箭研发、总装、测试体系，也是国内少数掌握液体运载火箭全链条自研能力的民营公司。不同于多数民营航天企业优先走固体火箭路线，蓝箭从创立之初就锚定液氧甲烷这条技术路线。固体火箭优势是研制周期短、响应快，但推力上限、重复使用潜力有限；液氧甲烷燃料推力大、积碳少，非常适配一级回收复用需求，是全球新一代可回收火箭的主流燃料方案。 公司代表性的技术成果分为发动机与火箭整机两大板块。“天鹊”系列液氧甲烷发动机是蓝箭的核心护城河，天鹊12作为朱雀三号一级主发动机，单台推力百吨级，完全自主国产化，发动机的多次启动、节流能力，正是火箭垂直回收最核心的底层条件。

蓝箭航天产品矩阵

在此之前，蓝箭朱雀二号已经完成飞行试验，成为全球首枚成功入轨的液氧甲烷运载火箭，打破海外技术垄断，为朱雀三号的可回收迭代积累大量飞行实测数据。

二、蓝箭航天IPO进程持续推进

根据公开披露信息，蓝箭航天已经推进上市筹备工作，目标登陆科创板。商业航天属于硬科技赛道，科创板定位高度契合民营火箭企业属性。科创板第五套上市标准允许尚未盈利的硬科技企业申报，为商业航天企业打开通道，但对技术先进性、核心专利、研发投入、产品验证进度有着严格的问询要求。

蓝箭航天是科创板商业火箭专项规则落地后，国内首家申报IPO的商业火箭企业，目标冲击 “商业航天第一股”，保荐机构为中金公司（601995.SH）。

l 2025年7月底：完成科创板辅导备案；同年12月完成辅导验收；

l 2025年12月31日：科创板IPO申请正式获得上交所受理；

l 2026年1月22日：收到上交所首轮问询，同时被抽中首发企业现场检查；

l 2026年3月31日：受财务资料有效期到期影响，IPO审核状态变更为中止，属于流程性暂停，并非申报终止；

l 2026年6月29日：更新全套财务与申报材料，审核状态恢复为“已问询”。

市场层面，资本市场对于蓝箭的关注点高度集中于两点：一是朱雀三号可回收技术能否试飞成功，实现一级回收；二是复飞之后，能不能拿到持续的商业发射订单，把技术优势转化成可预期的业务收入。本次朱雀三号复飞并实现一级回收，完成了可复用火箭关键技术里程碑，将成为 IPO 问询回复中重要的技术实力佐证。

三、可回收火箭到底回收什么？

很多人会有误区：可回收火箭，是不是整枚火箭全部飞回地面重复使用？现实并非如此。 现阶段全球成熟方案，主要回收火箭第一级。火箭升空过程，一级负责起飞推离地面，完成初始加速后分离；二级继续把卫星送入预定轨道，二级箭体大多依旧抛弃。一级飞行高度几百公里，分离之后重新调整姿态，发动机多次点火减速，依靠发动机反推，完成垂直降落，回收之后检修、更换部分耗材，再次投入发射。

实现回收有三大技术门槛：

第一，发动机节流与多次重启。火箭发动机不能只有最 大推力一档，降落阶段需要大幅调低推力，同时要在空中关机、再次点火，天鹊12发动机就需要完成该工况。

第二，箭体姿态控制。一级分离之后姿态混乱，要依靠姿控发动机矫正姿态，保证降落阶段箭体垂直，一旦姿态失稳，直接坠毁。

第三，热防护与结构可靠性。火箭再入大气层会遭遇高温灼烧，箭体底部、发动机舱需要经受高温冲击，同时起落支腿要承受落地巨大冲击载荷。

回收不等于零成本。回收回来的一级，需要检测、更换密封件、部分零部件、检修发动机，会产生翻新成本，但对比重新制造一枚全新一级，成本可以实现大幅压缩。行业普遍测算，当一级实现多次复用之后，单次发射成本有望下降5070%，这就是可回收火箭最 大的产业意义。

四、可回收火箭，将如何重塑商业航天产业链？

可回收火箭绝不仅仅是火箭公司一家的技术游戏，它会自上而下改变整个商业航天生态。

第一，发射成本下行，打开卫星行业的需求天花板。过去发射昂贵，卫星倾向做“大而精”；发射成本下降之后，低成本小卫星、星座组网、太空试验载荷需求会被激活，带动卫星制造、星上零部件、航天特种材料、地面测控整条产业链景气度提升。这也是资本市场持续看好商业航天赛道的底层逻辑。

第二，改变商业航天的商业模式。过去火箭企业比拼能不能成功入轨；未来比拼的是复用频次、翻新年耗、发射周转速度。火箭会从一次性消耗品，转变为类似飞机的“可重复使用交通工具”，商业模式向航空产业靠拢。

五、产业展望：技术催化下，如何把握航空航天赛道机遇

蓝箭航天朱雀三号遥二回收成功，是国内民营商业航天一个标志性事件。从产业层面看，如果可回收路径走通，意味着中国民营航天拥有对标全球第一梯队的低成本发射能力。

朱雀三号技术突破，叠加蓝箭航天IPO稳步推进，成为航空航天赛道的重要催化。对于二级市场普通投资者而言，想要分享商业航天、可回收火箭技术突破带来的产业链红利，航空航天ETF华夏（159227）是一键布局整条产业链的便捷工具。可回收火箭技术迭代，利好上游航天新材料、航天电子（600879.SH）元器件、卫星制造、测控配套等一大批A股上市公司，而航空航天ETF华夏覆盖火箭配套、卫星、航空装备、军工电子等产业链核心标的，不需要押注单一企业，分散个股研发失败、订单不及预期的风险，捕捉商业航天产业成长红利。

航空航天ETF华夏（159227）：紧密跟踪国证航天指数，商业航天含量高达68%，是全市场商业航天纯度领先的ETF之一。产品全面覆盖火箭发射、卫星制造、航天电子等全产业链龙头，涵盖航天发展、中国卫星（600118.SH）、航天电子、中航机载（600372.SH）等核心标的。截至8月7日，该ETF最新规模超50亿元，稳居同类第一。

通用航空ETF华夏（159230）：紧密跟踪国证通用航空产业指数，以低空经济为核心，覆盖航材及基础设施、飞行器制造、运营服务及场景应用等行业，低空经济含量89%，商业航天含量58%，大飞机含量45%，助力投资人把握热门赛道行情。