AI收入占比连续两季过半，百度正在进入另一张估值表

当AI业务收入占比连续两个季度过半，“百度转型走到哪一步”这个问题，终于有了一个不再含糊的答案。

8月18日，百度发布2026年第二季度财报：季度总营收313亿元，一般性业务收入252亿元，其中AI业务收入占比50%。

这意味着，百度一般性业务每两元收入中，已有一元来自AI。市场观察的重点也由此向前推进了一步——AI能否形成收入已经不是疑问，疑问是：这套技术能力，能不能在更多客户、产品和场景里，被反复复制成收入？

AI办公赛道

百度站住位置

AI应用收入25亿元，同比增长3%，季度内的产品动作透露了百度的真实打法：8月，百度完成AI办公产品线新一轮整合，形成以百度搭子、库库AI、秒哒为代表的AI办公产品矩阵。

这套矩阵的竞争位置已经从数据上看得很清楚。百度搭子7月MAU环比增速达1063.79%，位列AI办公智能体增速榜第一；库库AI办公MAU超2500万，位居AI办公赛道行业第一；据沙利文报告，秒哒以33.4%的市场份额位居中国AI原生无代码应用生成平台第一。用户规模、增长速度和赛道排名三个维度同时占住，说明百度在AI办公这个拥挤的赛道里，抢到的不是“参与名额”，而是头部位置。

AI应用还在向企业场景延伸。伐谋已有超3000家企业申请试用，一镜数字人服务超10万客户、覆盖30余个行业。个人办公产品的用户规模，与企业应用的客户覆盖，共同构成百度AI应用业务的增长底座。

从GPU云到萝卜快跑、昆仑芯

规模复制发生在每个层级

AI应用的复制靠产品，AI云和硬件的复制靠服务模式。

二季度百度AI云基础设施收入73亿元，同比增长50%，其中GPU云同比增长283%，增速较上一季度的184%进一步加快，连续四个季度实现三位数增长。GPU公有云以统一资源池服务更多客户，客户的训练和推理需求随模型应用深化持续发生——AI基础设施正在从项目交付走向规模化服务。

这种复制也体现在市场位置上。据AI云行业机构统计，2026年上半年百度智能云以13.85亿元中标金额位居行业第一，占五家主要云厂商整体中标金额的六成以上；在金融、游戏、具身智能等行业，百度智能云市场份额均居第一，已覆盖全部系统重要性银行及800多家金融机构。从互联网客户到金融、汽车、能源等产业场景，算力服务的客户半径正在扩大。

出行场景里，萝卜快跑出海版图进一步扩大。截至目前，萝卜快跑已覆盖全球28个城市，累计自动驾驶里程超3.5亿公里，其中全无人驾驶里程超2.4亿公里。

目前，萝卜快跑在迪拜启动全无人商业化运营，除自有App外，乘客也可通过Uber App叫车；在香港，萝卜快跑获得首批全无人测试牌照，并在机场岛启动测试，成为全球首个在“右舵左行”体系开展全无人驾驶测试的平台；在伦敦联合Uber、Lyft启动开放道路测试，在瑞士与PostBus开展公开道路测试，并与哈萨克斯坦企业签署战略合作，双方将共同探索在哈萨克斯坦开展无人驾驶出行服务。

不同国家的法规、路况、驾驶习惯各不相同，同一套技术能在多个市场并行推进，说明复制的不只是一支车队，而是技术、运营和合规能力的组合。底层还有一块拼图：昆仑芯。多个万卡集群已交付，进入腾讯等头部科技企业，天池256卡超节点即将上市。外部客户、规模集群和软件生态，构成自研芯片商业化的直接验证。

9月港股通

给“被低估”一个重估入口

过去市场反复讨论百度被低估，依据是集团市值没有充分反映AI云、AI应用、昆仑芯和萝卜快跑的潜在价值。

这种判断正在获得更多外部背书：晨星预计昆仑芯估值在4000亿至5000亿港元之间，摩根大通对昆仑芯的独立估值为400亿至490亿美元；二季度，Stanley Druckenmiller建仓百度ADR，David Tepper旗下Appaloosa在清仓部分中概股的同时大幅增持百度超60万股。

更现实的变量是资金通道。

8月19日，百度集团首席财务官何海建表示，董事会此前批准将中国香港上市地位由第二上市转换为双重主要上市，预期转换程序将于今年内生效，集团正为转换后纳入南向港股通作准备。

若流程顺利，百度有望赶上今年9月的港股通调整窗口。届时，熟悉中国互联网、国产算力和AI产业的内地资金将直接参与百度定价——这次财报提供了更具体的重估依据：AI业务有收入、有用户、有行业位置，9月则提供了一个更现实的重估机会。

两个季度前，“AI收入占比过半”是百度转型的里程碑；两个季度后，它成了新问题的起点。当一套技术能力能同时变成算力服务、办公产品、出行运营和芯片订单，市场给百度的定价方式，或许也该换一张估值表了。