中金：维持中海物业跑赢行业评级 下调目标价至4.2港元

8月21日，中金发布研报称，维持中海物业（02669.HK）盈利预测不变，预计公司2026年和2027年归母净利润分别为13.0亿元和13.0亿元(同比分别变动-5%和0%)。维持跑赢行业评级，下调目标价14%至4.2港元(对应9倍2026年目标市盈率，隐含25%上行空间)，主要考虑到市场风险偏好变化影响以及公司盈利确定性的情况。公司当前交易于7.3倍2026年市盈率。

公司公布1H26业绩：收入74.8亿元，同比增长5%;归母净利润7.0亿元，同比下跌9%，符合预期;公告中期每股股息10港仙(去年同期普通股息为每股9港仙)，对应派息比例41%。

上半年，公司内地市场新签外拓合同总额(非年化)19.5亿元，同比增长6.5%;其中非住宅项目占比同比提升3.1个百分点至91%，一二线城市占比达九成，千万级项目占比达六成。集团继续推进亏损项目治理及优化业务结构，期内满约及退盘项目约1920万平方米，占上期末在管面积约4%。

期内5%的总收入增长主要由物管业务推动，板块收入增长9%，其余增值服务等板块收入则呈现下滑。盈利能力方面，公司整体毛利率同比下滑2.0个百分点至14.9%，主要受物管板块拖累，包干制项目毛利率同比下降2.4个百分点至11.1%。

经营端，面对行业持续激烈的竞争环境和来自收缴率及成本端的压力，该行认为公司将坚持高质量发展的原则、积极应对外部变化，维持全年收入小幅增长、净利润小幅下降的判断。资本市场端，公司管理层在业绩会上表达了对投资人诉求的重视，指引从长期维度看，公司会结合实际经营成果、资本开支计划和市场环境，稳步提升派息率。