机构：家电出口韧性延续，结构分化与边际改善并存

8月21日，财信证券发布了一篇家用电器行业的研究报告，报告指出，家电出口韧性延续，结构分化与边际改善并存。

家电整体大盘保持稳健增长，7月出口环比有所回落。2026年1-7月，全国家用电器累计出口金额达492.2亿美元，累计同比增速维持在8.5%的较高水平，充分说明在去年高基数压力之下，出口大盘依然展现出较强的抗压韧性与增长弹性。但从7月单月动态来看，当月出口金额为67.13亿美元，环比下滑7.07%。单月数据的回落，主要受海外市场前期集中补库后短期库存调整，以及家电出口自身季节性规律等因素的综合影响，后续出口的可持续性仍需进一步跟踪观察。

品类分化特征延续，传统大件出现边际好转。1-7月各主要品类出口表现差异明显。

1）增速领先品类：电动两轮车依然是增长最快的品类，累计出口54.8亿美元，同比+36.0%；割草机、彩电累计同比分别增长11.7%和11.3%，表现较好。

2）稳健增长品类：冰箱和洗衣机累计出口金额分别为52.3亿美元和34.0亿美元，同比分别增长11.4%和11.1%，刚需底盘保持稳固。

3）承压品类及变化：空调累计出口金额为105.3亿美元，同比-9.3%。尽管仍为负增长，但降幅较上半年的-11.1%已有所收窄，边际变化值得留意。吸尘器累计出口30.1亿美元，同比-17.6%，降幅仍在延续，表现相对承压。

欧洲保持稳健增长，南美洲单月环比逆势上行。大洲出口格局呈现出较为明显的结构化差异。

1）欧洲：2026年1-7月累计出口金额为163.2亿美元，累计同比增长21.5%，在主要大洲中体量最大，增速领先。

2）亚洲：累计出口157.9亿美元，累计同比-4.3%，仍是所有大洲中唯一同比下滑的区域。降幅较上半年的-5.5%小幅收窄，但7月单月环比大幅下降14.87%，波动较大，区域市场尚未见明显改善。

3）南美洲：累计出口40.2亿美元，累计同比+12.8%（较上期略有提速）。值得注意的是，南美洲7月单月环比增长2.75%，阶段性表现相对突出。

4）北美洲、大洋洲、非洲累计同比分别增长7.3%、16.4%和17.9%，整体保持平稳增长。

投资建议：总体而言，高基数下家电出口韧性依然强劲，我们维持对家用电器行业“同步大市”的评级。当前家电行业出口驱动力正由传统大单品向多元新兴品类有序过渡，电动两轮车、割草机等细分赛道持续保持高景气。空调降幅收窄与南美需求逆势突围释放了积极的结构性信号，同时，空调品类降幅收窄的趋势可作为后续需求的观察指标。建议关注高景气产品出海链条，以及具备多元化区域市场布局能力的企业如美的集团、海尔智家、科沃斯、石头科技。