继上周走强后，农业、粮食板块本周再度加速活跃，8月24日种业权重股集体拉升。登海种业（002041.SZ）、秋乐种业（920087.BJ）、神农种业（300189.SZ）、康农种业（920403.BJ）、农发种业（600313.SH）等多股活跃。同类费率最低的粮食ETF华夏（159030）近5日吸金超5700万元。（截至20206/8/23）

粮食板块为何突然爆发？

背后大致可以归结为三条线索：全球粮食安全预期升温、超强厄尔尼诺概率上升，以及全球玉米等主要粮食库存边际收紧。

这给市场提供了一个比较清晰的交易框架：

地缘冲突 → 化肥/能源供应受扰 → 农业生产成本上升 →叠加厄尔尼诺冲击，农作物供给承压 → 全球粮价上涨 → 粮食安全溢价提升。

从全球市场来看，天气、地缘冲突和化肥供应等因素确实正在增加粮食供给的不确定性；但考虑到我国主粮库存和供应保障能力仍然较强，国内玉米价格暂时尚未形成与海外同步上涨的趋势，粮价是否会迎来全面、趋势性上涨行情，难下定论。如果后续海外粮价继续上涨、极端天气进一步兑现，并最终向国内现货价格和种植利润传导，那么粮食安全主题有望从短期交易进一步演变为基本面行情。

投资层面，当前指数较高点回撤较大，短期若出现急涨后震荡，可借回调分批布局。

一、为什么粮食板块突然加速？三条主线正在共振

1. 摩根大通（JPM.US）发布“粮食安全=国家安全”报告

近日，摩根大通围绕全球粮食安全发布报告引发市场关注，其警告称：下一轮全球粮食危机可能正在酝酿之中，或于明年爆发。该行分析师将驱动因素归结为“五个W”：战争（War）、天气（Weather）、仓储（Warehousing）、水（Water）和浪费（Waste）。

其中，霍尔木兹海峡中断风波直接带来地缘冲突与化肥供应链扰动，而化肥价格上涨最终可能通过种植成本和单产影响传导至食品价格。

在一份题为《粮食安全即国家安全：一场不断叠加的风暴》（Food Security Is National Security : A Compounding Storm）的报告中，资深全球经济学家NoraSzentivanyi领衔的团队警告称，霍尔木兹海峡航运中断，以及潜在的历史级超强厄尔尼诺现象的出现，可能会削弱农作物产量、制约农业生产，并使食品通胀在2027年上半年持续居高不下。全球食品通胀率将从2026年上半年的2.8%加速升至明年上半年的5%。

2.超强厄尔尼诺概率持续上升，天气风险正在从“预期”走向“核心变量”

随着厄尔尼诺强度预期不断升温随着强度预期不断升温，异常天气正在成为全球农产品市场的重要变量。

美国国家海洋和大气管理局（NOAA）最新预测显示，2026年10—12月出现“非常强厄尔尼诺”的概率已经达到81%，此次厄尔尼诺大概率持续至2027年初，强度也可能位居1950年以来较高水平。这一概率水平意味着厄尔尼诺已不再是尾部风险，而是大概率事件。

厄尔尼诺带来的影响，主要体现在降雨和气温异常。对于农业而言，天气变化会进一步影响播种、生长和收获，不同地区、不同作物受到的影响也有所不同。比如，东南亚、印度等重要农业产区的干旱风险，可能对水稻、棕榈油、橡胶、白糖等农产品形成较大影响；美洲部分农业产区的温度和降水变化，则可能影响玉米、大豆等主要作物的产量。

联合国世界粮食计划署（WFP）近期也警告，强厄尔尼诺可能带来干旱、暴雨和异常高温等极端天气，并进一步加剧部分地区的粮食供应压力。该机构预计，到2027年底，强厄尔尼诺可能使45个粮食不安全国家新增约4900万人面临急性粮食不安全。

从历史数据看，厄尔尼诺年份的全球粮食价格波动幅度明显高于正常年份。通常，如果主要产区出现异常天气，市场往往会提前调整对农作物产量的判断；在全球粮食库存本身偏紧的情况下，这种预期变化又更容易放大农产品价格波动。如果2026年厄尔尼诺的强度如果达到 NOAA 预测的“历史级”水平，那么对全球粮价的冲击可能超出当前市场预期。

3.全球玉米库存边际收紧，天气冲击的价格弹性正在增加

除了天气和地缘因素，全球粮食市场本身也存在一定的供需支撑。

以玉米为例，USDA 8月报告指出，2026/27年度全球玉米库存消费比预计为17.9%，环比下降0.1个百分点，同比减少1.4个百分点。这一水平处于2014年以来最低。

玉米库消比的下降，意味着全球粮食市场的安全缓冲正在变薄。库存越充裕，天气或地缘冲击越容易被库存吸收；库存越低，同样的供给扰动就越容易转化成价格波动。

所以当厄尔尼诺、霍尔木兹海峡扰动等冲击到来时，价格弹性会显著放大。

二、粮食后续怎么走？

如果把这一轮粮食行情拆开来看，其实可以沿着一条清晰的路径去观察：

第一步，看厄尔尼诺会影响哪些农作物；第二步，看全球粮价会不会真正涨起来；第三步，再看海外涨价能不能传导到国内。

也就是说，天气是催化剂，全球粮价是中间环节，国内价格和种植利润才是最终验证。

1.短期先看天气：不同作物受到的影响并不一样

厄尔尼诺对农业的影响，最直接的就是改变不同地区的降雨和温度。国内方面，市场通常会关注“南涝北旱”的潜在影响：长江中下游需要留意持续降雨带来的涝渍、倒伏和病虫害风险，而华北、东北等粮食主产区则需要关注高温、干旱以及后续天气变化。

真正落到农产品上，影响并不完全相同。

水稻：印度、东南亚是需要重点关注的区域。联合国粮农组织指出，厄尔尼诺期间南亚、东南亚部分地区通常更容易出现降水偏少，干旱可能对水稻等作物的生长和产量形成压力。国内则需要结合南方降雨、东北气温等因素观察不同产区的实际影响。

玉米：影响存在明显的区域差异。历史研究显示，厄尔尼诺年份中国北方部分地区玉米产量可能受益于降水条件改善，但如果出现高温、干旱等复合天气，减产风险也会明显上升。最新研究显示，厄尔尼诺叠加干热天气时，中国玉米减产幅度可能进一步扩大。

小麦：对天气变化同样较为敏感，部分产区可能承压。历史研究显示，厄尔尼诺与中国小麦产量存在一定联系，因此强厄尔尼诺年份需要重点关注主要产区的温度、降水以及最终产量变化。

放到全球范围来看，厄尔尼诺对棕榈油、橡胶、白糖以及印度、东南亚水稻等品种的影响通常更加直接。这些地区和作物对降雨变化较为敏感，一旦干旱持续，市场往往会较快反映到产量和价格预期上。

2.中期要看的，是全球粮价能不能涨起来

对于粮食板块来说，真正能够把行情从“主题”推向“基本面”的，还是价格。

对于玉米等主粮库销比而言，全球库销比较为短缺，接近FAO17-18%的粮食安全警戒线（库销比越低越危险），但我国粮食市场有比较完整的国内生产、储备和调控体系，尤其是玉米，国内库存水平明显高于全球平均水平。中国玉米库销比依然在50%以上，显著高于警戒线。

这也是目前粮食板块需要面对的一个重要“内外分化”：海外市场开始交易天气和低库存，国际玉米价格出现反弹；但国内玉米市场则仍然相对平稳，价格端尚未形成明显的趋势性上涨。

所以接下来有一个非常关键的观察点：

国际粮价上涨，能不能传导到国内？

如果只是CBOT玉米、小麦等国际农产品上涨，而国内现货价格没有明显跟随，那么A股粮食板块更多还是在交易“粮食安全+天气预期”。但如果后续出现国际粮价上涨→国内DCE玉米跟涨→种植利润改善，那么行情的逻辑就会发生变化，种植和种业板块也更容易获得基本面支撑。

3.长期来看，粮食安全仍然是一条容易反复交易的主线

相比单一的农产品价格，“粮食安全”其实是一个更大的投资主题。

战争可能影响航运和粮食贸易，极端天气可能影响产量，化肥和能源价格会影响种植成本，低库存又会放大供给冲击。这些因素最终都可能指向同一个结果——全球粮食供应的不确定性增加。

这也是为什么粮食安全主题往往不会只交易一天。

只要地缘冲突、极端天气、全球库存等变量中仍然存在一个持续发酵的因素，资金就可能围绕粮食安全反复寻找交易机会。当前来看，地缘冲突、极端天气仍然是最直接的短期变量。后续需要重点观察两个信号：

一是霍尔木兹海峡局势是否缓和。如果航运和能源供应风险下降，前期形成的粮食、化肥供应风险溢价可能有所回落，但油价中枢的上行将对粮食成本产生更深远的影响，支撑粮价上行。

二是欧美食品价格是否开始明显上行。如果食品通胀持续抬头，说明前端的大宗商品和供应链冲击正在逐步向终端价格传导，也意味着粮食安全逻辑正在得到基本面验证。

三、ETF怎么选？

粮食ETF华夏（159030）跟踪的国证粮食是全市场最纯的粮食标的，聚焦粮食产业关键环节。重仓股以种业、粮食种植以及农化企业为主，化肥含量36.6%、农业种植含量62.4%，均位居全市场第一。前十大权重股中，种子企业3家（隆平高科（000998.SZ）、神农种业、农发种业），化肥企业3家（诺普信（002215.SZ）、藏格矿业（000408.SZ）、云天化（600096.SH）），种植企业3家（北大荒（600598.SH）、亚盛集团（600108.SH）、苏垦农发（601952.SH））。

农业ETF华夏（516810）（联接A：016077；联接C：016078）跟踪的中证农业指数则更加全面，持仓农业化工、种植业、生猪养殖等多个细分板块龙头，充分受益反内卷、化工周期、种业安全、猪周期反转等多重共振。前十大权重股为牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、海大集团（002311.SZ）、藏格矿业、盐湖股份（000792.SZ）、亚钾国际（000893.SZ）、正邦科技（002157.SZ）、新希望、梅花生物（600873.SH）、生物股份（600201.SH）。

所以，当市场偏向养殖与钾肥主线时，中证农业表现突出，而偏向种业、种植时国证粮食表现更为突出。

（以上数据来源：同花顺iFinD，券商研报，截至2026/8/18）个股仅作信息展示，不作为投资推荐。

粮食ETF华夏申购赎回采取前端收费模式，申购费率不超过0.3%，基金管理费、基金托管费分别为0.15%、0.05%；不收取销售服务费，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记结算机构等收取的相关费用。粮食ETF华夏标的指数近五个完整会计年度（2021-2025）净值增长率为：-6.14%、-16.50%、-23.85%、-2.54%、15.55%。区间收益率（年化）=[(1+区间收益率）^(250/交易日天数）-1]*100%，指数历史业绩不代表基金未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

农业ETF华夏跟踪指数为中证农业主题指数，指数2021—2025年完整会计年度业绩为:-3.11%，-17.02%，-14.66%，-10.54%，23.08%，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。ETF费率结构:投资者在证券交易所像买卖股票一样交易以上场内ETF，主要成本是券商交易和基金运作费用，基金运作费包括管理费0.50%年、托管费0.10%/年，均从基金资产中扣除；场内ETF不收取申购费、赎回费、销售服务费，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记结算机构等收取的相关费用。联接基金费率结构:华夏中证农业主题ETF发起式联接A:申购时一次性收取申购费，无销售服务费。A类前端申购费用:申购金额<100万元，1.2%;100万元≤申购金额<200万元，0.9%;200万元≤申购金额<500万元，0.6%；申购金额≥500万元，1000元/笔:A类赎回费用:持有期限<7日，1.5%;7日≤持有期限<30日，0.5%；持有期限≥30日，0%；华夏中证农业主题ETF发起式联接C:无申购费，但收取销售服务费。销售服务费0.3%/年，C类赎回费用:持有期限<7日，1.5%;7日≤持有期限<30日，0.5%；持有期限≥30日，0%。A类C类基金因费用收取、成立时间可能不同等，二者长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。联接基金特有风险提示:作为目标ETF的联接基金，目标ETF为股票型基金，因此ETF联接基金的风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。ETF联接基金存在联接基金风险，跟踪偏离风险，与目标ETE业绩差异的风险，指数编制机构停止服务的风险，标的指数变更的风险，成份券停牌或违约的风险等。风险提示:1.上述基金为股票型基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险（R4）品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.上述基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资上述基金之前，请仔细阅读上述基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识上述基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。上述基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对上述基金的注册，不表明其对上述基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于上述基金没有风险。7.上述产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.市场有风险，投资需谨慎。

截至8月21日，北交所融资融券余额合计83.15亿元，较前一交易日减少0.48亿元。其中，融资余额83.15亿元，融券余额1.46万元。

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