获近3倍超额认购！阿里800亿配售引稀释担忧，机构：摊薄仅3.7%可控

8月24日，截至发稿，阿里巴巴-W（09988.HK）跌超9%。

8月23日，阿里巴巴宣布拟向美国境外的非美国人士配售新股，配售总金额为800亿港元。这是阿里巴巴2019年港股上市以来首次启动新股配售。本次配售所得款项净额将100%用于投资全栈AI能力，加强AI基础设施建设，进一步巩固阿里在AI领域的全球领先地位。

不过野村证券认为，此次融资对现有股东的实际冲击远小于市场担忧，且有助于消除股价头上长期悬而未决的融资不确定性。野村分析师测算，本次约7.1亿股新股将导致现有股东股权被摊薄约3.7%，认为该稀释幅度“可控”，不改变对公司的正面投资逻辑。

据上海证券报报道，接近交易的消息人士称，本次配售获近3倍超额认购，超2000亿港元。主权和长线基金最终认购比例超40%，反响热烈，订单质量很高。阿里AI投入清晰可见的回报路径，让全球长线资本对此次配售投出信任票。中东、欧洲、亚洲等地区的主要主权基金均积极参与了此次认购。公告显示，中金公司、汇丰、摩根士丹利、瑞银为本轮新股配售的联席整体协调人、联席账簿管理人及联席配售代理，巴克莱、花旗、摩根大通为联席账簿管理人。

事实上，AI正在成为驱动阿里巴巴加速增长的核心引擎。8月20日，阿里巴巴发布2027财年第一季度财报（2026年4月1日—6月30日），营业总收入为2689.53亿元，同比增长9%；归母净利润为105.37亿元，同比下降76%。

各项业务中，AI商业化全面加速，该季度，阿里云外部商业化收入加速增长45%，增速创22个季度新高；AI相关产品收入连续第十二个季度实现三位数同比增长，AI已成为云增长的确定性引擎。截至6月30日，阿里巴巴AI相关产品年化收入（ARR）已突破495亿元人民币（约73亿美元）。阿里巴巴CEO吴泳铭在当晚的财报电话会上表示，预计‌下一季度AI相关产品ARR将接近100亿美元‌。

与此同时，阿里资本开支大幅攀升，该季度达到676.78亿元，同比增长75%。财报解释称，投入主要用于AI基础设施，随着Agent使用量激增，公司在GPU之外还需要大规模采购CPU，同时叠加存储涨价、交付周期性等因素。

吴泳铭在电话会上还表示，AI芯片使用寿命约为5年。目前行业共识是，2030年前AI算力紧缺不会出现非常大的改变，因此阿里云对AI算力的投资回报具有较高确定性。按照现有AI产品的平均毛利水平，相关算力投入可以在三年内回本。如果AI产品毛利率继续提升，周期可能缩短到两年半。

此前8月21日（上周五），阿里巴巴港股、美股双双走弱，港股股价收盘报123港元，跌2.54%；美股收盘报119.34美元，跌8.57%。