AI硬件迭代推升PCB向高阶演进，单机价值量成倍增长，工业互联网ETF华夏涨1.01%

截至8月25日13点27分，上证指数涨0.29%，深证成指涨0.17%，创业板指跌0.17%。转基因、美容护理、小家电等板块涨幅居前。

ETF方面，工业互联网ETF华夏（159075）涨1.01%，成分股亨通光电（600487.SH）、烽火通信（600498.SH）涨超5%，汇川技术（300124.SZ）、长盈精密（300115.SZ）、豪威集团（603501.SH）、兆易创新（603986.SH）、晶晨股份（688099.SH）、华工科技（000988.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）、紫光股份（000938.SZ）等上涨。

国信证券表示，AI企业绝对融资成本明显上升，但目前主要来自无 风险利率提升，而不是重新定价信用风险。1）2024年以来美国长端实际利率与期限溢价明显抬升，30年期美债收益率已经升至5%以上；与此同时，美国IG、BBB和HY信用利差仍低于2024年初水平。2）2026年Alphabet、Amazon和Meta新券票息较2020—2021年普遍提升数百个基点，但剔除Treasury之后，发行利差整体仍处于高等级投资级发行人的正常融资区间，说明AI基建当前面临的核心约束更多是长期资金成本上升，而非债券市场对偿债能力的系统性担忧。3）但不同发行人之间已经开始出现信用分化，其中Oracle需要重点关注：其2026年新券发行利差约为T+95至T+195bp，明显高于其他头部CSP；同时最新年度数据显示其总债务/EBITDA达到4.35倍、EBITDA利息覆盖仅6.7倍，现金及短期投资/总债务仅10.8%，在资本开支继续高位扩张的背景下，其自由现金流、杠杆率及再融资成本变化值得持续跟踪。

长江证券表示，随着AI应用从训练逐步走向规模化推理，MaaS有望成为云商消化算力、提升单位资产产出的核心增长引擎。相较传统IaaS，MaaS进一步向模型与应用层延伸，同一套GPU资产不仅可以通过更高的Token吞吐、更高的Inference占比和更强的定价能力实现收入增长，还能通过模型及软件优化持续提升算力利用效率，从而在资本投入基本既定的情况下扩大NOPAT，形成显著的经营杠杆。考虑MaaS业务的贡献，未来云商综合ROIC有望进一步提升。

【个股拆解】

亨通光电（600487.SH）：江苏亨通光电股份有限公司的主营业务是提供行业领先的光通信、智能电网、工业与新能源智能、海洋能源、海洋通信等产品与解决方案。公司的主要产品是光通信、智能电网、海洋能源、通信、工业、新能源智能、铜导体。

烽火通信（600498.SH）：烽火通信科技股份有限公司的主营业务是通信系统设备、光纤及线缆、数据网络等产品的生产与销售。公司的主要产品是通信系统设备、光纤及线缆、数据网络产品。

汇川技术（300124.SZ）：深圳市汇川技术股份有限公司的主营业务是通用自动化、新能源汽车、智慧电梯、轨道交通。公司的主要产品是变频器、伺服系统、控制系统（PLC/CNC）、工业机器人、高性能电机、精密机械、气动元件、传感器、工业视觉等工业自动化核心产品及解决方案。

长盈精密（300115.SZ）：深圳市长盈精密技术股份有限公司的主营业务是开发、生产、销售智能终端及电子产品精密零组件、新能源关键结构件及连接组件、具身智能与新兴科技硬件。公司的主要产品是智能终端及电子产品、新能源关键结构件及连接组件、具身智能与新兴科技硬件。

豪威集团（603501.SH）：豪威集成电路(集团)股份有限公司的主营业务是芯片设计业务。公司的主要产品是图像传感器解决方案、显示解决方案、模拟解决方案。

【关注思路】

工业互联网ETF华夏(159075)是跟踪中证工业互联网主题指数(931495)规模最高、费率最低的ETF，工业互联网指数聚焦于物理AI在工业实体的系统化落地，是当前物理AI概念下立足工业基建、全域互联底座的稀缺指数，具备独特配置价值。