光通信的第二曲线，正在被算力点亮

截至8月25日收盘，A 股三大指数收盘震荡，上证指数报3889.44点，上涨0.19%；深证成指报13745.87点，下跌0.35%；创业板指报3397.52点，下跌1.00%；科创综指报1896.16点，下跌3.10%，市场板块分化明显。昨夜美股光通信标的普遍回调，Lumentum、Coherent（COHR.US）均出现明显回撤，A 股通信板块走出相对独立行情。

通信ETF华夏（515050）收盘上涨0.30%。持仓股中，亨通光电（600487.SH）涨6.90%，烽火通信（600498.SH）涨3.94%，兆易创新（603986.SH）涨3.63%，天孚通信（300394.SZ）涨3.05%，四维图新（002405.SZ）、威胜信息（688100.SH）、三安光电（600703.SH）、电连技术（300679.SZ）、生益科技（600183.SH）、环旭电子（601231.SH）、立讯精密（002475.SZ）等跟涨。

【消息面】

8月24日晚，新易盛（300502.SZ）披露半年报后，中际旭创、新易盛、天孚通信三家光模块龙头的半年报已全部落地。上半年，中际旭创营收417.78亿元、净利润136.51亿元；新易盛营收209.1亿元、净利润75.29亿元；天孚通信营收28.28亿元、净利润12.04亿元。更关键的是，龙头公司对后续需求的判断依然偏强，800G和1.6T产品继续放量，部分客户已经给到2027年的订单和指引，说明AI数据中心带来的高速互联需求并没有因为股价波动而降温。

政策端也在同步加温。上海近日发布“十五五”规划，明确提出推进高性能算力芯片、通用处理器芯片、存储芯片、互联芯片和智能传感器达到国际先进水平，同时加快商业航天和卫星互联网布局，突破星载相控阵天线、手机直连卫星等关键配套。工信部此前也已启动6G创新发展部省协同试点，通信与人工智能、卫星互联网、无线感知等融合方向，正在被更系统地纳入产业规划。通信行业的外延，正在从地面网络延伸到算力网络、低空通信和天地一体网络。

【机构观点】

国联民生证券指出，本周A股多家光通信公告中报业绩，再次验证AI算力需求及基础设施建设维持高景气。随着北美CSP对AI数据中心的持续投入，叠加GPU集群规模扩张、单卡互联带宽提升以及800G向1.6T加速升级，光模块、光芯片及高速光连接需求有望延续高增长。近期板块调整后，市场对AI资本开支放缓的担忧有望逐步修复，继续看好光通信行业景气度延续及板块反弹，建议关注光模块、光芯片核心标的。

中国银河证券指出，海外四大云厂商上调2026年资本开支指引，谷歌、亚马逊（AMZN.US）上调幅度显著，微软（MSFT.US）表观口径下调但实际投资计划维持不变，上半年资本开支达成率偏低，下半年开支规模有望大幅抬升，算力基建具备长期刚性支撑。下游需求旺盛带动光模块订单饱满，高端产品交付能力成为稀缺资源，AI 集群带宽升级推动光进铜退，NPO、CPO 技术迭代落地，高毛利新品导入带动产业链盈利中枢上行。板块景气由当前业绩兑现叠加远期成长预期共同支撑，叠加上游原材料扰动减弱，光模块产品迭代提速，高毛利产品占比提升，行业有望实现业绩高增。

华夏中证5G通信主题ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，主要覆盖高速光模块、通信设备、连接器、PCB、网络芯片和相关终端链条。它的特点不是单押某一个细分方向，而是把通信产业里最直接受益于AI算力扩容、网络带宽升级和5G-A演进的环节打包在一起，更适合用来把握通信产业链的整体修复机会。产品由华夏基金管理，属于股票型指数基金，波动弹性相对较大，观察重点还是产业景气和估值位置的匹配度。