财报速递｜燕塘乳业，难逃区域乳企“魔咒”？

作为广东本土第一家液体乳上市企业，也是源自1956年的老字号，燕塘乳业（002732.SZ）于8月25日交出了2026年上半年的成绩单。

半年报显示，公司在报告期内实现营业收入7.49亿元，同比微降2.11%；但归属于上市公司股东的净利润仅为1403.29万元，同比大幅下滑59.84%，呈现出“增收不增利”且利润端显著承压的态势。

从核心财务数据看，公司上半年基本每股收益为0.09元，较上年同期的0.22元下降59.09%；加权平均净资产收益率也从2.35%滑落至0.93%。

对于利润端的断崖式下滑，公司在此前的业绩预告中曾解释，主要受两方面因素影响：一是为应对激烈的市场竞争，公司加大了市场开拓与产品推广力度，相关投入增加对短期盈利形成挤压；二是公司依据国家税收法律法规开展涉税事项自查，增加的企业所得税计入了当期损益。

事实上，燕塘乳业的经营压力并非始于今年。回顾过往，其2024年全年归母净利润已同比下降43.03%至1.03亿元，2025年则进一步下滑43.94%至5762.5万元。进入2026年，一季度归母净利润更是仅剩4.95万元，几乎在盈亏平衡线上挣扎。本次半年报数据虽较一季度有所回暖，但净利润同比降幅仍达六成，显示出公司正处于近年来最严峻的调整期。

燕塘乳业的困境，是行业“需求偏弱、供给宽松”的存量竞争时代下，区域型乳企所面临的典型挑战。

作为深耕广东市场的本土品牌，燕塘乳业超过97%的营收来源于广东省内，其中珠三角地区更是核心腹地。然而，这片沃土正吸引着越来越多全国性乳业巨头加码布局。伊利、蒙牛、光明等品牌通过渠道下沉和价格策略，不断侵蚀区域品牌的市场份额，叠加本土温氏乳业、风行等企业的竞争，华南乳业市场已进入“红海”阶段。

面对竞争，燕塘乳业也试图主动出击。根据此前披露的投资者关系活动信息，公司正贯彻“高品质、促销量、强执行”的经营方针，通过推出“超新鲜计划”打造新鲜体验，深化“差异化+平价”双线产品策略，并重点开拓粤港澳大湾区市场。同时，公司在产业链上游的布局亦未停歇，报告期末总资产较年初略有增长至20.27亿元，经营活动产生的现金流量净额同比增加20.82%至9164.89万元，显示出其经营活动造血能力依然稳健。

值得注意的是，公司透露正在推进粤东新工厂的建设，未来投产后将进一步拓展产品品类，或是其寻求增量市场的重要举措。