首都在线上半年亏损收窄难掩经营压力，15.87亿元定增能否破局？

首都在线（300846.SZ）近日披露2026年半年报。上半年，公司实现营业收入6.65亿元，同比增长5.74%；归母净利润亏损3218.5万元，同比收窄54.64%。同期，公司15.87亿元定增计划也在推进，5月8日获深交所受理，目前已完成首轮问询回复。

从业绩数据看，公司上半年亏损有所收窄，毛利率和经营现金流均有所改善。不过，与此同时，公司二季度营收同比下滑，应收账款增幅较大，资产负债率仍处于较高水平。此外，此前募投项目存在未达预期的情况，而公司拟继续投入7.87亿元建设京北算力中心二期。

上半年亏损收窄

二季度营收转降

2026年上半年，首都在线实现营业收入6.65亿元，同比增长5.74%；归母净利润亏损3218.5万元，同比收窄54.64%；扣非归母净利润亏损4979万元，同比收窄35.17%。

同期，公司整体毛利率为17.62%，同比增长34.08%；经营活动产生的现金流量净额为1.39亿元，同比增长172.16%。

公司在半年报中表示，业绩变化主要受益于智算云业务收入大幅增长及成本管控成效。

从单季度数据来看，公司二季度实现营业收入3.12亿元，同比下降3.33%，与上半年整体5.74%的营收增速形成明显反差。

与此同时，公司应收账款增长较快。截至2026年6月末，应收账款余额为3.84亿元，较期初增长39.53%。按上半年6.65亿元营业收入计算，应收账款规模约相当于同期营收的57.7%。

15.87亿元定增获受理

7.87亿元投向算力中心二期

在半年报披露前后，首都在线的定增计划也在持续推进。

4月13日，公司公告拟向特定对象发行股票，募集资金总额不超过15.87亿元，拟用于京北算力中心二期、智算中心建设以及偿还银行借款。5月8日，公司公告称，本次向特定对象发行股票申请获得深交所受理。目前，公司已经完成首轮问询回复。

其中，京北算力中心二期项目拟投入募集资金7.87亿元，规划建设3328个12KW高功率机柜。

不过，在推进二期项目之前，公司一期项目曾经历延期。根据公司回复深交所问询函的相关内容，为保障项目建设质量与实施效果，公司将算力中心一期项目达到预定可使用状态的日期由2025年8月调整至2026年12月。公司称，延期方案已经充分考量项目相关各类不利因素。

随后，公司公告显示，京北云计算软件研发中心项目算力中心（一期）于2026年6月完成竣工验收。也就是说，一期项目在今年6月底正式投产后，公司拟继续推进二期建设。

前次募投项目未达预期

曾出现资源冗余

除了项目建设进度外，公司此前募投项目的实际效益情况首都在线曾做公开披露。4月13日的公告显示，2021年度向特定对象发行股票募集资金投资项目中的一体化云服务平台升级项目、弹性裸金属平台建设项目未达到预计收益。

对于原因，公司表示，为满足客户快速业务增长及扩容需求，曾预先投入硬件设备进行项目建设。但受市场环境变化影响，公有云市场增速放缓，行业逐步进入存量竞争阶段。

与此同时，公司称，业务拓展还受市场需求波动、客户实际经营调整等因素影响，未能实现预期目标。

公司表示，上述情况叠加后，导致平台出现资源冗余，前期相关投入未能充分转化为实际收益，使项目效益未达预期。在此前募投项目未达到预计收益的情况下，公司目前仍在继续推进算力基础设施建设。

货币资金减少43.61%

曾向实控人借款6000万元

资金方面，首都在线的相关数据也值得关注。2026年2月，公司董事会审议通过向控股股东、实际控制人曲宁借款不超过6000万元的关联交易议案。

截至2026年6月末，公司资产负债率为61.18%，流动比率为0.78。同期，公司货币资金较2025年末减少43.61%。

同一时期，公司董事会审议通过了《关于2026年度公司及子公司向金融机构申请授信额度并由公司控股股东及实际控制人提供担保或反担保暨关联交易的议案》，同意公司及子公司2026年度向金融机构申请不超过人民币5亿元（含本数）的授信额度，并由公司控股股东、实际控制人曲宁无偿提供担保或反担保。

关于15.87亿元定增资金后续的盈利转化能力，以及一期、二期算力项目的产能利用率与投资回报水平，财闻已向首都在线发送采访提纲。截至发稿，公司方面尚未给予正式回应，相关成效仍有待后续经营数据持续验证。